卓胜微(300782):定增助力扩产,L-PAMiD有望起量

投资要点定增助力项目扩产,推出更加定制化及模组化新品。随着通信技术的不断发展,移动终端设备需要支持的通信频段增多,射频前端芯片需集成的器件数量显著提升,据统计2024年全球射频前端模组市场约为265.40亿美元,未来有望继续增长。公司拟募集资金30亿元,用于扩建射频芯片生产线,一方面当前5G技术核心射频前端芯片及模组生产的国产替代需求迫切,产能需求不断增加;另一方面公司通过持续依托自有产线深耕技术工艺研发,发挥快速产品迭代优势,推出更加定制化及模组化的新产品,进一步扩大与主要客户的合作,获取更多市场份额。

   聚焦研发与产品,针对汽车通信需求全新开发。L-PAMiD是当前射频前端领域最重要、最复杂的模组产品,公司在2024年二季度首次实现全国产供应链的L-PAMiD系列产品推出,目前已在部分品牌客户验证通过,三季度已完成新一轮的产品迭代,新的产品性能有更好的表现。公司针对L-PAMiD产品的研发覆盖全频段,将利用资源平台快速迭代的优势,配合L-PAMiD产品的持续优化,更加灵活和迅速的方式响应客户需求,加速产品的市场化进程。未来公司将以L-PAMiD产品为发力点,深耕高端应用领域,持续提升品牌影响力和市场占有率,注入营收增长动力。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入44.9/52.1/61.0亿元,归母净利润分别为4.3/4.8/5.6亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:研发未达预期的风险;核心技术人才流失风险;经营规模扩大带来的管理风险;产品升级迭代的风险;市场竞争加剧的风险;国际贸易环境变化风险;折旧费用增加的风险。