同花顺(300033):市场交投热度向好,公司业绩彰显较强弹性-公司点评

投资要点公司发布2024年年报,2024年公司实现营业收入41.87亿元,同比+17.47％;归母净利润18.23亿元,同比+30.00％;扣非归母净利润为17.65亿元,同比+28.93％;ROE为24.80％,同比+4.61PCT。

   市场交投热度回升带动业绩明显改善2024Q4公司单季营收、归母净利润分别同比+55.39％、+85.54％,增速较2024Q3分别+50.58PCT、+93.00PCT,单季度业绩增速均明显改善。分业务来看,公司整体业绩明显改善主要系增值电信业务、广告及互联网推广服务表现改善。2024年全年公司增值电信业务、广告及互联网推广服务收入分别为16.16、20.25亿元,同比分别+5.70％、+49.00％,增速较上半年分别+16.66PCT、+39.55PCT。上述业务收入表现明显改善,主要系"924"新政后市场交投热度提升,2024Q4日均股票成交额为1.82万亿元,同比+121.02％,环比+170.29％。

   毛利率水平提升,整体盈利能力增强2024Q3公司营业成本为4.43亿元,同比+13.98％。其中增值电信服务营业成本同比+19.26％,主要系由于为不断提升数据质量,相应的信息数据采购费、技术服务费增加,同时随着大模型技术在业务中的深入应用,相应的服务器、托管费等成本上升所致;广告及互联网推广业务营业成本同比+15.67％,主要系公司加强互联网推广业务运营审核力度,相应审核、运维、客服等相关业务投入增加所致。2024年公司整体毛利率为89.41％,较2024年上半年+4.55PCT,盈利能力有所提升。

   技术、产品及客户资源均行业领先技术方面,公司始终保持高研发投入,近三年研发经费占公司总收入的25％以上。同时公司持续关注全球前沿AI技术的突破与应用,持续优化升级问财HithinkGPT大模型。产品方面,公司已在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代码生成、大模型+法律咨询、大模型+办公助手、大模型+翻译、大模型+医疗等多个领域推出了产品。客户方面,公司目前已服务国内90％以上的证券公司,同时拥有亿级的个人用户以及千万级的日活用户,整体优势较为显著。

   维持同花顺"买入"评级考虑到市场交投热度明显改善,我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44/47/50亿元,同比分别+5.03％/+5.75％/+7.13％,3年CAGR为+5.97％;归母净利润分别为19/20/22亿元,同比增速分别为+4.80％/+5.59％/+7.63％,3年CAGR为+6.00％。考虑到公司技术、客户等方面优势显著,叠加后续市场交投热度有望维持在较高水平,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:稳增长不及预期,市场交投热度走低,监管政策转向。