奥比中光(688322):3D视觉全球领军企业,居人形机器人竞争格局最优赛道之一-深度报告

奥比中光:全球3D视觉技术领军企业,引领行业智能化发展1)公司主要产品为3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。成立以来持续完成技术突破和产品量产,已成为全球3D视觉传感器重要供应商和行业技术领军企业。

   2)公司营收持续增长,扭亏在即。2018-2023年,公司营收CAGR=11％;2024年度预计实现营收5.6亿元,同比增长56％;归母净利润亏损0.6亿元,同比减亏78％。

   3D视觉感知技术受益于机器人、汽车等下游行业发展,规模有望持续增长1)3D视觉主流技术包括双目、结构光、ToF和激光三角测量,其产业链上游主要为各类传感器硬件,终端应用领域包括生物识别、AIoT、消费电子、工业三维测量、汽车等。

   2)2025年全球机器视觉市场将达到1276亿元,2020-2025年CAGR=12％,全球机器视觉市场格局高度集中,两大龙头基恩士、康耐视合计份额超60％。2028年全球3D成像和传感市场有望达到172亿美元,2022-2028年CAGR=13％。

   公司技术实力雄厚,居人形机器人竞争格局最好的赛道之一,α+β共振有望业绩高增1)β:人形机器人产业化提速,3D视觉是竞争格局最优赛道之一2025年人形机器人行业进入内外双驱、日新月异的产业扩张期;预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约204万台,市场空间约3050亿元。

   机器人视觉承载80％信息获取,目前国内外龙头均采用3D视觉感知技术为人形机器人赋能。预计人形机器人3D视觉传感器的需求将随人形机器人量产快速放量,潜在市场空间有望从2025年的1.4亿元增长至2030年的91.5亿元,CAGR=132％;且3D视觉行业集中度高,是人形机器人产业链中竞争格局最优赛道之一。

   2)α:公司位居全球3D视觉感知技术第一梯队,技术实力雄厚①公司具备全栈式技术研发能力和全领域技术路线布局,以自研核心技术为基础,全面布局结构光、iToF、dToF、双目、Lidar、工业三维测量六大3D视觉感知技术。目前,全球仅有苹果、微软、索尼、英特尔、华为、三星和奥比中光等少数企业掌握3D视觉核心技术、拥有百万级面阵3D视觉传感器量产能力。

   ②产品多行业渗透,产品力广受认可。公司产品广泛应用于"衣、食、住、行、工、娱、医"等领域,已服务包括蚂蚁集团、中国移动等行业龙头在内的1000多家客户。

   ③产品矩阵升级,持续进行研发投入。公司持续进行研发投入,已累计获得950件专利;近年来,公司持续推出Femto系列ToF相机、Gemini系列双目结构光相机及SPAD芯片、MS系列激光雷达等尖端产品,聚焦机器人及AI视觉应用场景,不断升级产品矩阵。

   盈利预测与估值预计公司2024-2026年收入为5.6、8.1、12.2亿元,同比增长56％、44％、51％;归母净利润为-0.60、0.16、1.40亿元,24年同比减亏78％、25年扭亏、26年同比增长765％,对应PS为50、35、23倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示1)人形机器人视觉方案变更的风险;2)供应链风险