晶晨股份(688099):24年利润同比高增,布局端侧AI打开成长空间

事件:公司发布2024年预报,2024年公司预计实现营收59.20亿元,同比增长10.22％,预计实现归母净利润8.20亿元,同比增长64.65％;预计实现扣非净利润7.40亿元,同比增长92.33％。单季度来看,2024年Q4公司预计实现营收12.80亿元,同比下降15.42％,环比下降21.18％;预计实现归母净利润2.26亿元,同比增长22.75％,环比下降2.35％;预计实现扣非净利润1.86亿元,同比增长57.80％,环比下降12.84％。

   24年利润同比高增,运营效率持续提升:2024年公司利润实现同比高增,主要系公司对外积极开拓市场,对内持续提升运营效率,同时在近年来持续高强度研发投入下,多个新产品商用后迅速打开市场。2024年公司第二季度、第三季度营收连创同期历史新高,第四季度受运营商招标节奏影响,S系列大部分订单将延后到后续季度逐步释放。研发投入方面,2024年公司发生研发费用约13.52亿元,同比增加约0.69亿元。公司自2022年以来,连续3年研发费用超过10亿元,近三年累计研发费用约38.20亿元。公司2024年的运营效率持续提升,上半年实现综合毛利率35.37％,下半年实现综合毛利率37.59％。2025年公司运营效率提升的行动项还将持续落地,预计运营效率将会继续改善。随着公司新产品的持续上市与商用放量,市场机会的不断发掘,新的业务版图不断扩张,运营效率的持续提升,公司的经营还将继续改善,预计2025年第一季度以及2025年全年,公司经营业绩将同比进一步增长。

   多产品线进展顺利,持续巩固领先地位:2024年,公司多个产品线的市场表现取得积极进展:(1)S系列在国内多个运营商招标中均取得最大份额,持续巩固公司在本领域的领先地位。国际市场继续突破多个发达国家或主要经济体的运营商,全球市场份额继续扩大;(2)T系列全年销量同比提升超过30％,持续扩大市场占有率,当前产品已完成国际主流TV生态的全覆盖,为公司T系列产品进一步扩大国际市场份额打下坚实基础;(3)公司继续携手国内外Top级智能终端厂商,持续拓展A系列在端侧的应用场景;(4)W系列全年销量首次突破1,000万颗,达到近1,400万颗。W系列自2020年上市以来,累积销量超过3,000万颗。公司的汽车电子芯片目前有车载信息娱乐系统芯片和智能 座舱芯片,已成功商用于多个车型,如宝马、林肯、Jeep、沃尔沃、极氪、创维。搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023年实现规模量产、商用并出海。公司智能座舱芯片亦成功应用于商用车型并出海。

   AI推动半导体市场增长,布局端侧AI打开成长空间:据世界半导体贸易统计组织数据显示,在AI的推动下,2025年的半导体市场预计将比2024年的预测增长11％,达到6971亿美元。美国科技巨头对AI数据中心的高水平投资将推动市场,微软将在2025财年内向AI数据中心投资800亿美元。公司作为智能家居行业的领导者和新技术的开拓者,多年来持续携手国内外Top客户,推动智能软硬件技术在智能家居领域的应用,公司当前已有超过15款商用芯片携带公司自研的端侧AI算力单元,2024年携带自研端侧AI算力单元的芯片出货量超过800万颗,覆盖了公司产品的主要应用领域,通过在大规模终端的商用,积累了丰富的应用场景和应用经验,为进一步推动端侧AI技术在消费电子领域更广范围、更丰富场景和形态的落地,提升消费者对电子产品的体验,奠定了强有力的基础。公司6nm芯片S905X5系列,利用端侧AI能力,本地完成同声翻译,同声字幕等功能,提升消费者在跨语言环境下的用户体验。6nm芯片商用仅半年以来,不仅原有客户导入顺利,并且取得多个国际Top运营商的订单,预计6nm芯片有望在2025年达成千万颗以上的销量。

   维持"增持"评级:公司产品已广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体育健身、工业、商业、农业、娱乐、仓储等领域。基于公司SoC主控平台优势,公司无线连接芯片的业务版图将进一步扩大,包括但不限于与公司主控SoC平台进一步广泛适配并配套销售,以及面向公开市场,独立销售。公司S系列SoC芯片方案已被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon、沃尔玛等众多境内外知名厂商广泛采用,相关终端产品已广泛应用于中国移动、中国联通、中国电信等国内运营商设备以及北美、欧洲、拉丁美洲、亚太和非洲等众多海外运营商设备。随着端侧AI不断发展,公司有望充分受益于AI发展浪潮,公司有望业绩持续提升,预估公司2024-2026年归母净利润为8.22亿元、11.08亿元、14.17亿元,EPS分别为1.96元/股、2.65元/股、3.38元/股,对应PE分别为43X、32X、25X。

   风险提示:产能释放不及预期、市场需求波动风险、重要原材料价格波动风险、市场竞争风险。