苏州银行(002966):营收增速回升,资产质量改善-2024年业绩快报点评

事项:

   2月10日晚,苏州银行披露2024年业绩快报,全年实现营业收入122.23亿元,同比+3.01％;归母净利润50.68亿元,同比增10.15％。不良率环比下降1bp于0.83％,拨备覆盖率环比上升9.8pct至483.46％。

   评论:

   低基数叠加其他非息高增下,4Q24营收增速回升至9.6％,远超其他三季度不到2.5％增速水平。24年营收/归母净利润同比分别+3.01％/+10.15％,较前三季度分别+1.91pct/-0.94pct。4Q24营收增速回升,既有去年低基数影响(4Q23营收增速为-2.2％),也有其他非息延续较好增长态势的支撑,Q3其他非息收入同比高增52％。Q4存贷增速小幅放缓,或为保价稳量。贷款增速/存款增速环比分别下降0.5pct/0.6pct至13.6％/14.6％,仍为相对较快增长。其中从负债端增速放缓来看,或由于压降高成本存款,4Q24存款环比下降8.35亿。同时为稳住资产端价格,4Q24新增贷款30.71亿,占全年贷款增量仅7.7％。资产质量优中改善,拨备逆势增厚。不良率环比下降1bp至0.83％,拨备覆盖率环比上升9.8pct至483.46％,扭转前三季度拨备覆盖率下滑态势。转债赎回补充核心一级资本。2025年1月21日,苏行转债触发强赎条件,若全部成功转股,以3Q24数据静态测算苏州银行核心一级资本充足率可提升1.1pct至10.5％;摊薄25EROE0.5pct至11.9％,摊薄EPS/BVPS的比例在14％/7％。完全转股后总股本增至44.71亿股。

   投资建议:苏州银行营收增速回升,业绩维持双位数高增,规模扩张放缓,资产质量优中改善。作为深耕苏州的当地城商行,公司市场化程度高,员工年轻有活力。当前苏州银行资产质量存量包袱已经卸下,新增不良压力小,资产质量提供了较厚的安全垫。根据公司最新财务情况,结合当前宏观经济状态,我们调整此前预测,预计公司2024-2026E营收增速为3.0％/3.3％/5.3％(前值为0.9％/3.5％/8.3％),净利润增速为10.3％/10.9％/11％(前值为10.7％/8.8％/11.2％),当前股价对应的2025EPB在0.72X,考虑资产质量稳定优异,拨备安全垫足,给予公司2025E目标PB0.8X,对应目标价8.46元,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。