成都银行(601838):低不良,高ROE

归母净利润增速稳定。24年全年公司实现营业收入增速5.9％,归母净利润增速10.2％,环比24Q1～3分别变动+2.6pct、-0.6pct,营收回升,归母净利润增速维稳。24Q4单季度营收增速高达14.7％,环比24Q3回升13.6pct。

   总资产规模稳健扩张。2024年末,公司总资产规模1.25万亿元,同比增长14.56％,增速相对24Q3末略降。24Q3末,公司贷款、金融投资占总资产比重分别为59％、27％,合计86％,且考虑到Q4同业自律下同业资产扩张受限,预计公司24Q4贷款和金融投资均实现了稳健增长,全年贷款增速保持高位,从而实现较快的总资产规模扩张。

   不良率维持低位,拨备依旧夯实。2024年末,公司不良率0.66％,环比24Q3持平,为目前已披露业绩快报银行中最优。拨备覆盖率479.28％,环比24Q3回落18.12pct,保持较高水平,拨备释放有效支撑业绩平稳增长。总体来看,公司各项资产质量指标保持优异水平。

   投资建议。公司近年来牢牢把握成渝双城经济圈,深耕成都都市圈建设,立足政务金融、实体业务、零售负债三大业务"护城河",信贷规模增速保持高位,不良率长期保持行业最低,拨备覆盖率及超额拨备保持高位,实现了较高的业绩兑现,2024年公司ROE为17.8％,高位继续环比回升0.25％,盈利能力强。近期,公司80亿元可转债已成功实现强赎转股,核心一级资本得以进一步补充,有利于长期业务扩张和分红持续性。截至2月10日收盘,成都银行股价为16.46元/股,按照30％分红率对应股息率约5.41％,较市场利率具备明显的相对优势,投资价值凸显,建议积极关注。

   风险提示:经济恢复不及预期;资产质量恶化超预期。