科德数控(688305):2024年业绩快报符合预期,销售订单快速增长

2024年业绩快报符合我们预期公司发布业绩快报:2024年全年营收6.05亿元,同比增长33.88％;归母净利润1.30亿元,同比增长27.91％;扣非净利润1.05亿元,同比增长36.75％。单Q4营收2.24亿元,同比增长40.40％;归母净利润3719万元,同比增长56.44％;扣非净利润3204万元,同比增长51.34％。业绩快报符合我们预期。

   关注要点2024年公司销售订单快速增长。2024年公司营业收入同比增长33.88％,主要系销售订单增长、产品销售多元,我们判断销售订单主要以整机为主,此外,根据公司公告,除五轴立式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心、五轴卧式加工中心等高端数控机床产品外,2024年新增柔性自动化产线的销售订单。

   股权激励彰显公司发展信心。2024年11月14日首次授予,此次股权激励的考核目标以公司2023年营业收入或净利润为基数,2025年和2026年营业收入增长率目标值分别为65％和100％,2025年和2026年净利润增长率目标值分别为50％和80％。我们认为有望充分调动和激发核心团队的积极性,提高企业的竞争力和创新能力。

   高端工业母机国产化趋势有望延续。根据公司公告,国家支持国产高端装备供应商的发展,从下游行业的需求来看,航空航天、机械设备、能源、汽车等领域将依然保持对五轴设备的需求态势。同时,公司产能建设稳步提升,公司预计到2028年大连、沈阳、银川募投项目达产后,公司可实现产能约1,100台。

   盈利预测与估值考虑到销售订单增长较快,我们上调2024年盈利预测5％至1.30亿元,基本维持2025年盈利预测1.8亿元不变,引入2026年盈利预测2.4亿元,当前股价对应2025/2026年37.7/28.4xP/E。维持跑赢行业评级,考虑行业估值中枢下行和跨年估值切换,我们下调目标价6％至81.24元,对应2025/2026年46.0/34.6xP/E,较当前股价有22％上行空间。

   风险制造业需求不及预期,产能扩张速度不及预期。