宁波银行(002142):营收增速提升,信贷维持高增-详解宁波银行2024业绩快报

营收增速继续提升,净利润增速受所得税影响边际有所下行。宁波银行2024营收同比+8.2％(vs3Q24同比+7.4％),净利润同比+6.2％(vs3Q24同比+7.0％)。4季度营收增速继续回升,预计在利息收入保持不弱增速的情况下,其他非息也受益于债市利率的快速下行;利润增速边际略有放缓,但利润总额同比+12.1％(vs3Q24同比+11.9％),因此利润增速边际下行是受所得税影响,测算2024所得税同比+76％,2024年宁波银行核销力度较大,该部分预交的税费未来仍有税收返还的空间。4Q23/1Q24/1H24/3Q24/4Q24公司累积营收、归母净利润分别同比增长6.4％/5.8％/7.1％/7.4％/8.2％;10.7％/6.3％/5.4％/7.0％/6.2％。

   OCI账户浮盈较为充裕,对25年营收有支撑。初步测算24年宁波银行OCI浮盈占24年营收比重为13％,预计25年营收仍会受到来自这部分收益的支撑。

   资产端:贷款维持高增。(1)同比增速:总资产同比+15.2％,其中总贷款同比增17.8％,均维持较高增速。贷款占比资产47.2％,环比下降0.2个点。(2)信贷增量:2024全年贷款新增2233.5亿,同比多增166.3亿;但Q4单季新增203.6亿,同比少增155.8亿,主要由于2024年信贷投放更为前置,一季度投放量占全年增量已达49％。

   负债端:存款增速有所放缓,但仍保持较高增速。(1)同比增速:总负债同比增15.2％,总存款同比增17.2％,存款占比总负债比重63.5％,环比下降2.0个点。(2)存款增量:4季度单季减少274亿,但全年存款新增2700亿,同比多增8.4亿。

   不良率环比持平,拨备覆盖率有所下行。1、不良维度——不良率环比持平在0.76％的较低水平。2、拨备维度——拨备覆盖率有所下行,公司拨备覆盖率389.25％,环比下降15.6个百分点;拨贷比2.96％,环比下降12bp。4季度拨备覆盖率下降较多但并未体现在利润增速上,一方面如前文所述是受所得税高增影响,另一方面也是由于信用成本的计提力度小于不良的生成与核销力度。

   根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况,我们微调盈利预测,预计24E-26E归母净利润为271亿、288亿、304亿(前值为275亿、296亿、320亿)。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.82X/0.77X/0.69X,市场化机制是其稀缺性和成长性的保障:①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀,是具有稀缺性的优质银行代表,这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注,维持"增持"评级。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。