伊之密(300415):业绩预告实现较高增长,内外销共振增长可期

事件:2025年1月10日,伊之密发布2024年业绩预告:根据公司财务部门初步测算,公司2024年预计实现归母净利润5.85-6.46亿元,同比+22.53％-35.45％;预计实现扣非归母净利润5.66-6.28亿元,同比+24.33％-37.85％。预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1817万元,较2023年2147万元减少约330万元,主要原因系公司2024年收到政府补助较2023年有所减少所致。

   2025年1月21日,公司实际控制人及实际控制人的一致行动人股份减持比例达到1％。公司于近日收到公司副董事长、实际控制人之一梁敬华先生、董事、副总经理、实际控制人之一陈立尧先生的一致行动人彭惠萍女士的《股份减持计划实施进展告知函》。梁敬华先生、彭惠萍女士自2024年12月19日起至2025年1月19日,累计减持股份4870000股,占公司有表决权总股本的比例达到1.0393％。

   投资要点:行业景气回暖,外销持续增长2024年,公司经营情况良好,预计营业收入约50.5亿元,同比约+23.30％,内销收入约36.0亿元,同比约+20％;外销收入约14.5亿元,同比约+33％(根据2023年年报,2023年公司内销收入30.02亿元,外销收入10.94亿元)。

   公司坚持全球化战略,海外版图持续拓宽公司加大战略性市场开发力度,实现战略性市场的新突破。在印度等重要市场实施本土化投资及经营,加大产品的直销力度及售后服务能力,提升国际市场竞争力。利用"HPM"品牌,开拓北美及欧洲市场,发挥"YIZUMI"和"HPM"的双品牌优势,巩固现有国际市场,开拓有潜力的新市场。截至2024年10月,公司已有40多个海外经销商,业务覆盖70多个国家和地区,截至2024年三季度,公司已在印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等,公司将进一步拓展海外市场,提高海外市场份额。

   国内下游景气度回升,销售网点持续开拓国内在现有营销服务网点的基础上,继续加强企业在各细分市场的开拓力度,努力开拓新的销售网点,全面扩大企业在全国各个区域的市场占有率。通过YFO项目深度推进,进一步提升伊之密的整体服务水平与质量,与客户建立长期的战略性合作关系,巩固、拓展原有国内市场,提高品牌影响力。截至2024年10月,YFO服务网络遍布国内近百个城市和超150个服务网点,就近服务更快更便捷。

   减持系个人资金需求,看好公司长期发展价值梁敬华先生、彭惠萍女士减持股份来源为公司2020年向特定对象发行股份认购的股份,减持方式为集中竞价及大宗交易的方式,减持原因为个人资金需求,梁敬华先生、彭惠萍女士自2024年12月19日起至2025年1月19日,累计减持股份4870000股,占公司有表决权总股本的比例达到1.0393％。

   盈利预测和投资评级:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为50.50/59.29/68.54亿元,归母净利润分别为6.20/7.67/9.05亿元,对应PE分别为15.65/12.64/10.72X,行业景气回暖,公司核心竞争力较强,维持"增持"评级。

   风险提示:行业景气不及预期,海外渠道布局不及预期,行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险,股东减持风险,关税及汇率波动风险。