旭升集团(603305):持续加码全球化产能布局,积极拓宽轻量化产品应用

【事项】2025年1月,公司收到了北美知名传统汽车厂商的《供应商定点通知书》,公司将为该客户纯电平台供应变速箱壳体、电机外壳等7个零部件产品。

   2025年1月,公司拟通过旭升新加坡科技和旭升新加坡工业技术持有的旭升集团(泰国)投资不超过7500万美元;通过旭升新加坡工业投资和旭升新加坡智能机械持有的旭升泰国制造投资不超过1500万美元,最终投资建设泰国生产基地。

   【评论】获全球客户认可,持续加大全球化布局。根据客户规划,此次定点项目生命周期不少于5年,生命周期总销售金额约人民币19亿元。此次定点项目预计在2026年第四季度逐步开始量产。该项目生产地为墨西哥生产基地,新定点是公司配套北美传统汽车厂商客户的突破,体现了客户在合作过程中对公司生产制造、质量管理和服务能力的认可,有利于进一步提升公司在国际市场上的竞争力及可持续发展能力。公司于2023年下半年启动墨西哥生产基地建设工作,目前建设工作有序推进中。近日,公司公告拟投资建设泰国生产基地,项目累计投资总额不超过9000万美元,将用于生产制造基地的建设以及经营活动,项目投入资金的来源为自有或自筹资金。公司将通过完善墨西哥、泰国基地的产能布局,凭借成本、技术及就近配套等优势实现对海外市场客户配套,从而提升全球供应链服务能力,提升综合竞争能力,成为具有国际竞争力的全球化企业。

   产能加速扩张,积极把握市场机遇。2024年6月,公司启动24转债发行,发行规模为28亿元,主要用于新能源汽车动力总成、轻量化汽车关键零部件、汽车轻量化结构件等项目。其中新能源汽车动力总成项目投资13.7亿元,拟新增电池系统壳体总成50万套、电控系统结构件146万套、控制系统结构件100万套;轻量化汽车关键零部件项目7.0亿元,拟新增传动系统结构件130万套、电控系统壳体总成60万套和电池系统结构件25万套;汽车轻量化结构件绿色制造项目投资3.5亿元,拟新增传动系统结构件80万套和轻量化车身结构件70万套。目前上述项目建设进展稳步推进。募投项目的建设有利于巩固公司在汽车轻量化领域的龙头地位,保障公司业务的可持续发展,更好的把握市场机遇。

   储能产品开拓顺利,未来公司将积极探索轻量化领域更广阔的应用空间。

   公司业务布局紧随下游客户的新能源生态系统布局,在现有新能源汽车领域之外,着眼于储能领域以及其他关联领域的业务机会,成为可持续能源经济的重要参与者之一。目前公司已将该领域的优势逐步延伸至储能领域,储能类的定点项目已进入量产周期。从工艺角度,公司是目前行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的企业,并具备量产能力以及集成化生产的能力,能够针对不同客户需求提供一站式轻量化解决方案。未来公司将有望积极探索人形机器人等产品应用场景,打开轻量化领域更广阔的应用空间。

   【投资建议】短期,随着下游客户销量企稳回升,新项目逐步落地,公司经营有望实现恢复性增长;中长期,随着公司全球化布局逐步落地,产品应用场景逐步拓展,公司有望打开更广阔的成长空间。我们预计公司2024-2026年营收分别为45.79、52.47和62.80亿元,归母净利润分别4.49、5.58和6.78亿元,对应EPS分别为0.48、0.60和0.73元,对应2025年1月24日PE分别为35、28和23倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】新项目量产不及预期重点客户销量不及预期铝合金零部件产品行业竞争加剧海外业务拓展不及预期