广电计量(002967):2025年技改投入同比增长10％,拟收购曼哈格完善标准物质业务布局-事件点评

事项:2024年1月23日,公司公告:1)为提升和完善各业务板块的技术能力,保障公司2025年度经营指标的达成,以及"十四五"发展规划目标的实现,公司2025年进行技术改造计划投资3.27亿元,其中2.89亿元用于仪器设备购置,0.23亿元用于实验室场地装修和改造,0.15亿元用于信息化建设;2)为提升"一站式"服务能力,巩固综合竞争优势,深化标准物质业务布局,落实同心多元化发展战略,拟投资0.44亿元以增资和股权受让的方式收购曼哈格(上海)生物科技有限公司51％股权。

   国信机械观点:1)公司技改投入3.27亿元,同比增长9.85％,2023-2025年技改投入占收入的比例从13.21％降至不到9％,一方面反映公司持续发展的信心,滚动投入以服务科技创新和新质生产力进行重点产业布局,做好未来产能和技术创新储备,另一方面反映公司投入产出比稳中有升,整体经营稳中向好。

   2)公司收购曼哈格生物科技51％股权,一方面是在做好无机标准物质业务基础上,布局有机类标准物质领域,将进一步完善标准物质产品线,可以实现食品、环境、临床、保健品、化妆品和工业品等领域的标准物质全覆盖,极大提升公司标准物质覆盖度,提高客户综合服务能力;另一方面是此次收购评估未形成商誉,是公司自2022年收购博林达之后的第1起收购,反映公司管理层换届后在总结历史并购经验基础上,已重新回归适度外延式扩展且保持审慎的收购策略。整体看,并购布局新业务是国际检测龙头公司发展的通行做法,广电计量开启适度收购有望增厚公司经营业绩,实现更快成长。

   投资建议:公司作为第三方计量检测龙头,以服务科技创新和新质生产力进行产业布局,特别是在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位,有望充分受益科技创新及国产替代带动公司下游各行业需求增长,积极回购彰显发展信心,大额分红注重股东回报,经营情况持续改善,当前开启适度收购有望增厚公司经营业绩,实现更快成长。我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为3.28/4.02/5.02亿元,对应PE33/27/21倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示:宏观经济下行;公信力受不利事件影响;利润改善不及预期;行业竞争加剧。