瑞芯微(603893):全场景SoC赋能AI,"端侧+行业"群雁翱翔-深度报告

深耕SoC领域二十余年,积极拥抱智能化浪潮。瑞芯微是国产芯片头部企业,深耕SoC芯片设计二十余年。公司从复读机、MP3/MP4领域做起,逐渐布局AIoT各细分市场,产品目前主要涵盖智能家居、智能手机、智能家居、智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等领域,技术开发和产品经验丰富。公司SoC芯片设计从研发技术、产品生态布局、解决方案等维度来看均处于国内领先位置。伴随终端设备智能化趋势持续向上,公司不断开拓新应用场景,成长空间广阔。[Table_Summary]

  

   AI终端百花齐放,"雁式布局"构筑生态。AI技术快速突破,推动云、边缘、端侧多维度智能化全面发展,万物互联趋势加速发展。2024年以来,AIoT百花齐放。瑞芯微提供多品类多层次的解决方案,以"雁式布局"战略引领发展,拥有从高性能到低成本,从视频到音频的各品类芯片,通过为各款芯片设计不同CPU、GPU、Memory、Decoder、Encoder、ISP以及I/O接口模块,精准满足各领域应用对芯片的多元化需求。此外,公司作为国内AIoT领域的领先者,积极适配OpenHarmony各类终端,是目前鸿蒙标准系统中应用率最高的芯片厂商。

   旗舰算力SoC性能优异,全场景SoC供应商助力AI赋能数字时代。当前AI趋势提升终端算力需求,智能终端更多体现为算力模型的"躯干",SoC芯片成为影响功能实际体验和成本的关键,实现任务越复杂,对厂商综合能力要求越高。公司8nm通用旗舰芯片RK3588性能优异,打开天花板。公司以智能座舱、大屏设备、边缘计算为抓手,持续冲击高端领域,并以全场景覆盖的芯片矩阵与各领域硬件厂商持续深入展开合作。例如人形机器人需要同时具备通识理解、人机交互、环境感知等能力后才可实现具身智能,瑞芯微以"旗舰芯片引领+全场景SoC军团作战"优势更加显著。2023年12月,首款开源鸿蒙人形机器人"夸父"对外发布,搭载瑞芯微RK3568芯片。当前OpenHarmony官网中展示的全部7款机器人相关商用设备,均采用了瑞芯微芯片。AI技术发展正推动人形机器人进入"ChatGPT时刻",随着端侧AI生态圈走向繁荣,可实现复杂功能的产品不断涌现,公司优势更加凸显,有望不断打开新增长曲线。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为6.05/8.44/10.97亿,对应PE分别为109/79/60倍,对应2025年PEG为0.52,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,供应链风险