欧派家居(603833):24Q4利润表现优异

公司发布2024年业绩预告

   公司预计24Q4收入43.5～66.3亿元,同比-30％～+7％;归母净利润5.5～8.5亿,同比-24％～+18％;扣非归母净利润5.7～8.5亿,同比+5％～55％;

   公司预计24年收入182～205亿,同减10％～20％;归母净利润25.8～28.8亿,同减5％～15％;扣非归母净利润23.3～26.1亿,同减5％～15％。

   2024年在多重因素影响下,公司面临严峻挑战,收入及利润同比下滑:在需求方面,新房销售承压,存量房市场交易虽复苏但短期拉动不足,家居产品总体需求萎缩;在渠道方面,行业生态、流量入口、销售渠道构成快速变迁,整装和大家居发展如火如荼,传统零售和工程业务渠道承压明显。

   以业绩预告中值计算,24Q4公司收入同比降幅收窄,我们预计主要系前期国补成效显现。

   积极应对市场环境挑战,利润表现优于收入

   为了应对极端市场环境的挑战,公司积极变革创新,努力向内求效益,向外稳根基,24年主要盈利指标同比均有不同幅度上升,利润指标同比表现略优于收入指标,主要原因有:

   1)坚定实施"大家居战略",国内业务多维出击,努力对冲行业下行压力,整装拓展与零售大家居齐头并进(零售大家居的先行者-广州直营分公司在业务拓展上继续交出亮眼答卷),销售模式迭代创新和帮扶让利并举,稳健开展传统经销商转型;得益于多线布局及合作模式创新,海外业务本期实现高速增长。

   2)充分发挥公司规模及资金优势,确保科学合理的供应链效率。

   3)公司一直以来实施的交付、质量、自动化及产品改革逐渐显现出管理效益,2024年公司继上年度的改革后,陆续开展"监察、审计制度变革""大供应链体系改革"和"内部激励机制深度变革"。

   4)公司全员费用考核机制有效贯彻。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   2025年国家发改委＆财政部表示积极支持家装消费品换新,加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度,积极促进智能家居消费等。我们预计公司有望持续受益于各地补贴落地及消费景气回暖,预计24-26年公司归母净利润分别为27.0/28.8/31.7亿元,对应PE分别为14/13/12X。

   风险提示:房地产销售情况持续低迷;内需持续疲软;以旧换新补贴不及预期;业绩预告数据仅为初步核算结果,具体数据以正式发布的年报为准