风语筑(603466):业绩预告落地,2025年体验经济新需求与新供给有望助力主业修复-公司事件点评报告

事件上海风语筑文化科技股份有限公司(风语筑)发布公告:2024年公司归母利润-1.35～-0.9亿元、扣非利润-1.125～-0.75亿元,在手订单实施进度减缓,交付周期延长,营业收入同比下滑,同时投入增加致致综合毛利率下降,年度业绩亏损;同时公允价值的变动对公司非经营性损益带来影响。

   投资要点2024年下半年业绩优于上半年2025年主业重启修复可期2024第四季度公司归母利润为-0.179～+0.271亿元,扣非利润-0.11～+0.265亿元(较2023年第四季度归母、扣非净利润0.73、0.69亿元同比看拟下滑),公司积极开拓消费新文旅业务,IP孵化和技术、内容投入有所增加,收入未覆盖固定开支及新增成本,致2024年利润亏损,但2024年第三第四季度业绩相较第一第二季度业绩已有改善(2024第一第二季度归母利润-0.15、-1.19亿元);虽公司在手订单实施进度减缓,交付周期延长致营业收入同比下滑,但总体看公司在手订单充沛为后续业绩修复奠定较好基础,2025年主业有望重启修复。

   虚实融合驱动沉浸式产业培育VR/MR、AIGC融合发展的第二增长曲线践行2G文化新供给与2C端文旅消费新需求的连接者以文化IP《梦回圆明园》项目为支点,践行文化与科技融合发展,2024年12月公司与圆明园达成官方合作打造沉浸式文化体验,为虚拟旅游与历史教育领域带来新解决方案,同时后续拟进一步将其拓展至周边文创产品的创意设计、开发以及数字藏品的艺术创作与市场推广等,同时有望助推国内文旅产业全球化出海,加深中国文化在全球范围内的传播与互鉴。

   公司将依托风语筑MR研究院,增强在空间计算技术方面的研究和开发,推动交互式数字内容、VR/MR与AIGC技术在文化、博物馆和旅游等不同领域的应用,将融合中华传统文化IP与各类交互式的可穿戴设备,打造可复制化、易于部署、可院线化运营的VR/MR产品矩阵,公司将进一步强化IP打造与空间运营能力,形成面向G/B端的VR/MR文旅产品和面向C端的VR/MR展览体验系列,为公司的增长和可持续发展注入新动能。

   盈利预测从用户代际变化带来的新需求,到技术进步带来的新体验新应用均为企业带来新商机;通过XR内容、3D互动内容、AI内容创作、IP联动,再结合新文旅项目自身调性为GBC端带来新体验,进而带来商业新供给新增量,预测公司2024-2026年收入分别为20.7、22.95、25.5亿元,归母利润分别为-1.0、+1.5、+2.6亿元,当前股价对应PE分别为-51.5、+34、+19.8倍,2025年沉浸式、互动式数字展览新空间、新文旅体验经济需求有望持续回暖,公司通过技术与文化创意结合打造沉浸式体验场景,重塑文化数字化新场景,带来赋能实体的新体验价值,基于公司秉承长期稳健发展,且在手订单充沛,维持"买入"投资评级。

   风险提示市场竞争加剧风险;应收账款及信用资产减值的风险;项目成本控制风险以及项目实施的管理风险;创新业务拓展不及预期的风险;新技术应用不及预期的风险;宏观经济波动风险。