国航远洋(833171):股权激励促长期发展,运力有望再上台阶-点评报告

事件:1月16日,公司发布2025年员工持股计划(草案),以建立完善利

  益共享机制,并吸引、保留公司优秀管理人才和核心骨干。近日,公司公告

  了向特定对象发行股票募集说明书(申报稿),公司定增材料被北交所受理。

   实施员工持股计划,凝聚企业发展合力:根据公司公告,此次员工持股计

  划设立时资金总额不超过2,049.04万元,以"份"作为认购单位,每份份额

  为1.00元,本员工持股计划的份额上限为2,049.04万份;员工持股计划拟

  持有的标的股票数量不超过536.40万股,约占公司股本总额的0.97％,初

  始设立时持有人总人数不超过85人。员工持股计划购买回购股份的价格为

  3.82元/股,标的股票的锁定期为12个月。此次员工持股计划的业绩考核目

  标为下列条件之一:1)以2024年净利润为基数,2025年净利润增长率不低

  于15％;2)2025年外贸船舶平均日租金(TCE)超过74KBPI平均日租金;

  3)以2024年自营船舶运营天数为基数,2025年自营船舶运营天数增长率不

  低于4％。我们认为员工持股计划的推行将为公司带来长期发展动能。

   公司定增获受理,融资增加整体运力:近日,北交所受理公司的向特定对

  象发行股票募集说明书(申报稿)。此次定增方案,公司拟向特定对象发行股

  票数量不超过95,000,000股,占比17.10％,发行的募集资金总额不超过

  46,000.00万元,扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金、低碳智能船舶

  购置项目。为进一步改善公司船队结构和提高自有船舶运力,增强公司在水

  上运输行业中的竞争优势,此次募集资金投资项目计划购置2艘巴拿马型干

  散货运输船舶及2艘超灵便型干散货运输船舶,用于干散货运输,适宜装载

  大宗干散货,如煤炭、矿石、谷物、散装水泥和固体硫磺等。公司所处的航

  运业属于重资产行业,船舶的购置需要占用公司大量资金,在干散货航运业

  竞争激烈的市场环境下,我们认为公司有望通过资本市场融资以扩充整体运.

  力水平,以获得进-一步发展。

   干散货贸易量增加是全球海运贸易量增长的主要推动力之一:我国港口煤

  炭、铁矿石、谷物等干散货品运输占据重要地位,在全国港口各类货物中吞

  吐量占比超过三成,是推动干散货运输市场发展的主要动力。根据交通运输

  部的数据,2023年我国沿海市场各主要货种需求量增速为3.2％。随着煤炭、

  铁矿石、谷物等干散货品贸易量的增加,市场对于干散货船舶运输需求的持

  续增长,较强的市场需求将为公司新增运力的消化提供有力保障。

   投资建议:公司积极优化运力结构,加快绿色船舶建设,自身运力持续提升。

  同时行业景气度处于相对较高状态,干散货贸易量有望持续增长。综合航运

  市场符合预期、经营发展平稳、国际国内贸易形势较为稳定等情况,公司未.

  来发展趋势稳定。预计公司2024-2026年营收分别为10.60/11.66/13.29亿

  元,归母净利润分别为1.49/1.75/1.96亿元,对应EPS分别为0.27/0.32/0.35

  元/股,对应PE分别为22.09/18.85/16.80倍,因此维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济环境风险、受下游行业影响较大的风险、市场竞争风险。