普联软件(300996):聚焦大型集团客户,信创与智能化打开新增长空间-公司研究报告

战略聚焦大型集团企业和优势业务领域。公司创立于2001年,是大型集团企业管理信息化综合方案提供商,主营业务涵盖解决方案、咨询与服务、应用软件产品、平台软件产品、软件定制开发等多个方面。面向战略客户,公司承建中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑、中国中铁六大央企总部级统建系统,发挥集团管控业务竞争优势,长期服务持续拓展业务领域。面向优势业务,公司凭借在集团司库管理、智能财务共享、XBRL数据应用等细分领域的竞争优势,逐步拓展新的业务领域。

   新客户及新领域拓展,业绩稳步增长。2024年前三季度公司实现营业收入2.94亿元,同比增长5.86％;归母净利润0.15亿元,同比增长148.36％。公司持续加大新客户、新领域的业务拓展,客户群体专业务领域不断扩大,同时,已完成项目的后续维护业务逐渐增多,运维收入保持稳定。分行业来看,石油石化、建筑地产、金融保险三大传统优势行业业务保持稳定,前三季度分别实现营业收入1.51亿元、6768万元、2310万元,占营业收入比分别为51.39％、23.04％、7.86％。公司业务呈季节性分布特征,1-3季度销售额占比较低,四季度占比较高,四季度是公司合同签订、项目交付、收入确认、项目回款的高峰期,是达成全年经营目标的关键期。

   股权激励调动团队积极性,彰显发展信心。公司2024年8月发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》,拟向包括高级管理人员、技术(业务)骨干员工共26人授予限制性股票,总量390万股,占公告时股本总额的1.93％,其中首次授予360万股,预留30万股,授予价格为11.00元/股。激励计划考核年度为2024-2026年,以公司2023年归母净利润为基数,2024-2026年净利润增长率目标值分别为125％/150％/180％,触发值分别为91％/113％/138％。

   加大信创产品研发,三大产品试点项目落实。公司继续聚焦能源、金融保险两个主要行业,积极推进大型集团企业信创EAM、EPM、ERP的试点应用项目,进展顺利。ERP方面,公司在总账管理方面优化核心引擎,实现性能的进一步提升;资产管理方面优化核心功能,提升产品用户体验;底层技术方面优化缓存管理、主数据管理等基础能力,提升整体系统性能;信创ERP总账产品已在金融保险行业开始试点,替代OracleEBS相关工作已经全面启动。信创EPM产品优化了预算编制、预算流程、规则计算、报表合并、指标管理等功能,满足集团企业客户从战略到计划、预算、执行、评价的闭环管理需求。信创EAM产品推进企业设备运维智能化管理,已成功入驻华为云云商店,深度赋能各行业用户进行智能设备管理。全力推动AI技术的深化应用。公司新一代研发技术平台——云湖平台,是基于云原生基础架构的企业级PaaS平台软件,致力于构建企业混合云应用系统,主要包括技术中台、数据中台和业务中台,并扩展了智能中台、开发套件、集成套件等。智能化方面,公司面向客户和应用场景,推动智能助手与应用场景的融合,改善用户体验,提升软件产品的智能化水平,AIAgent技术聚焦财务共享、全面预算、金融保险、设备运维、司库等优势业务领域,增强模型在垂直领域的规划 、记忆、技能、行动等专项智能能力,全面提升企业运作效率;此外,公司面向产品研发和项目交付,不断升级迭代AI代码助手,加强代码生成大模型训练,提高生产效率。

   盈利预测与投资建议。我们认为,公司深耕大型集团企业管理信息化综合解决方案,拓展新战略客户与深化产品应用进展顺利,业绩有望稳步增长。大型集团企业的数智化发展是长期趋势,我们认为一方面随着宏观经济环境改善,企业信息化升级与数字化转型的需求将加速释放;另一方面随着公司产品与解决方案的完善,公司有望把握新领域的市场机遇,打开新增长空间。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.73/10.46/12.69亿元,同比增长16.5％/19.8％/21.4％;

   归母净利润分别为1.40/1.66/1.96亿元,同比增长125.6％/18.6％/18.1％;EPS分别为0.69/0.82/0.97元。参考可比公司,给予公司2025年动态PE28-30倍,合理价值区间为22.99-24.63元/股。首次覆盖,给予"优于大市"评级。

   风险提示。下游需求不及预期;技术研发进展不及预期;市场竞争加剧。