卡倍亿(300863):汽车线缆领域"小巨人",全球化+产品外延双轮驱动

公司设立以来一直深耕于汽车线缆行业,具备研发、生产符合国际标准、德国标准、日本标准、美国标准、中国标准等专业汽车线缆标准的能力,拥有多种类设备进行性能检测的试验能力,是集研发、生产、试验及检测于一体的专业汽车线缆制造商,经过多年的积累与突破,公司形成了独有的核心竞争优势。

   国产汽车线缆领先企业,受益于电动智能化。公司设立于2004年,主要产品包括普通线缆、新能源线缆和数据线缆,产品同时适配于新能源车和燃油车。从营收结构来看,普通线缆当前占据公司80％+的营收比例,随着新能源汽车、智能网联汽车不断普及和发展,对汽车线缆的耐热、耐高压、耐油以及抗干扰等性能指标要求不断提升,单车价值量也随之提升,公司产品符合多国标准,未来新能源线缆和数据线缆出货量有望快速提升。

   海外开启墨西哥产能建设,扩大海外市场份额。24年1月公司发布公告,计划在墨西哥投资建设新的生产基地,预计在海外市场总投资金额合计不超过4,320万美元。24年5月,公司成功注册境外子公司、孙公司最终投资建设墨西哥生产基地。据24年9月公告,公司墨西哥厂房生产设备已经安装调试完毕,即将进入试生产阶段。建设墨西哥生产基地是公司长远发展战略的一部分,公司将逐步扩大北美市场份额、增强公司的综合竞争力。

   进军高频高速铜缆领域,开拓新的利润增长点。从业务发展进度来看,公司于24年8月15日公告成立全资子公司卡倍亿智联生产高频高速铜缆产品。据24年9月公告,有关产品的样品正处于卡倍亿智联的内部检测阶段,即将对外送样,预计卡倍亿智联在2025年将产生相关业务的收入。在高速铜缆业务方面,公司具备客户和设备采购等多项优势,如(1)客户资源优势方面,安费诺是公司的重要客户,公司曾获得安费诺的优秀供应商称号。(2)设备采购优势方面,公司曾采购多条罗森泰的生产线,与罗森泰保持紧密的合作关系,公司在采购罗森泰产品的时候将更加便捷和优惠等。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司在国内市场通过国产替代不断提升市占率,在海外市场不断推进墨西哥生产基地的建设,加速进军高频高速铜缆产品领域,发展兼备中长期逻辑。预计公司24-26年归母净利润分别为1.9/2.5/3.1亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:汽车行业波动的风险、原材料价格上涨风险、供应商集中度过高、客户集中度过高、新增产能存在消化风险等。