川环科技(300547):高温影响消散,新客户开拓顺利

依据公司近期在深交所互动易平台上针对投资者提问的回答内容及三季报公告,对公司进行更新点评如下:Q3高温影响逐步消散,当前所接订单恢复正常。2024Q3公司营收同比增速放缓,为3.7％,明显低于Q1和Q2的高增速(分别为45.8％和33.7％)。2024Q3川渝地区出现持续接近2个月的高温天气,部分客户延长了高温假时间,对公司Q3营收增速产生了影响。进入四季度后,公司生产经营逐步恢复正常。我们认为,公司凭借较强产品开发实力、成本控制力以及国内主流客户覆盖,公司车用管路业务有望维持增长态势。

   新客户开拓顺利。我们收集了近期公司在互动易平台披露的客户开拓情况,车用管路领域,公司已经取得了华为江淮合作的尊界车型某管路系统的定点,参与了智界等相关管路的开发工作。储能领域,公司进入了国轩高科、弗迪、时代星云、奇点科技、苏州北人和航电微等客户配套使用。液冷服务器领域,公司管路产品在1号客户的基础上稳步推进,目前已经进入了迅强、兴奇宏、飞荣达、英维克的供应商体系。同时,公司液冷服务器所使用的液冷管路系统技术指标通过了美国UL认证。我们认为,储能和液冷服务器将是橡塑管路未来两大新的应用场景,市场前景可期(空间测算详见《川环科技(300547)深度报告:液冷管路市场前景可期,公司强自研、成本控制力将获超额增长》20241028),公司凭借多年在材料配方、生产工艺的研发积累,有望在两个新领域取得较好成绩。

   公司盈利预测及投资评级:我们看好管路行业发展前景,尤其是在数据中心和储能领域的发展。公司具备较强的研发能力(材料开发)和成本控制能力,2024Q3公司毛利率和净利率实现了较高的水平(分别为25.51％和16.54％)。我们仍然看好公司未来发展前景,预计公司2024-2026年归母净利润2.1/2.6/3.3亿元,对应EPS0.96/1.21/1.54元。按照当前股价对应PE21x/17x/13x,维持"推荐"评级。。

   风险提示:全球汽车需求不及预期、新能源汽车及混动车型销量不及预期、石油、天然气带来的合成橡胶价格上涨超预期等。