中炬高新(600872):收回少数股权,盈利增厚明显

公司发布公告:公司全资孙公司阳西美味鲜近日与朗天慧德签订了《股权转让合同》,阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20％股权。该股权变更登记事项已于2024年12月5日办理完成,本次股权转让完成后,厨邦公司成为公司的全资孙公司。

   增厚实际利润,提升股东回报。厨邦公司2021-2023年经审计的平均净利润为1.91亿元,中炬高新2021-2023年经审计扣非平均归母净利润为5.99亿元,厨邦公司20％股权对应的平均少数股东损益为3783.52万元,对公司净利润的平均贡献率为6.31％。24Q1-3厨邦公司未经审计营收17.89亿元,净利润3.17亿元,厨邦公司20％股权对应的少数股东损益为6331.8万元。本次少数股权受让完成后,厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东,有望有效提高公司每股收益及净资产收益率,为全体股东创造更大价值。

   利好统筹布局,助力高质发展。通过本次受让厨邦公司少数股权,厨邦公司成为公司全资孙公司,有利于公司统筹管理,进一步提升管理决策效率,持续推进内部资源整合,促进公司高质量发展,符合公司战略发展规划。健康食品产业的全部投资均来自中炬高新,更有利于产业的统一布局,聚焦公司新的战略目标,为健康食品主业的持续健康增长奠定了坚实的基础。

   改革红利逐步释放,业绩有望持续改善。公司积极推进内部改革,9月推出价格管控以提高窜货成本、维护公司价盘,24Q4预计将继续以酱油、鸡粉等高毛利产品拓展市场,让利经销商以调动渠道积极性,同时以食用油切入餐饮市场,持续开发特供和定制化等餐饮渠道。截止到2024年10月初,公司库存2.5个月,库存整体稳定。未来随着改革红利逐步释放、年内新增经销商开始放量,叠加春节备货,预计公司业绩有望持续改善。

   盈利预测与投资评级:公司无偿受让少数股权,我们维持公司24-26年收入预期为55/63/72亿元,同比+7％/+14％/+14％,上调24-26年归母净利润预期为7.6/9.8/11.9亿元(此前预期为7.0/9.1/11.1亿元),同比-55％/+28％/+22％,对应24-26年PE分别为24/19/15x,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨;行业竞争格局恶化;公司治理改善不及预期;食品安全问题