上汽集团(600104):智己销量同环比提升,合资协议延长迈入发展新阶段-公司点评报告

事件:2024年12月2日公司发布11月产销快报,11月实现销量47.9万辆,同比-7.1％,2024年1-11月累计销量353.0万辆,同比-19.5％。

   11月销量增速承压,智己同环比均有所提升。11月上汽大众销量13.3万辆,同比+10.4％,环比+16.7％,1-11月累计销量101.8万辆,同比-5.1％;11月上汽通用销量5.6万辆,同比-35.4％,环比+55.1％,1-11月累计销量37.1万辆,同比-58.6％;11月上汽乘用车销量7.4万辆,同比-29.7％,环比-1.4％,1-11月累计销量63.0万辆,同比-25.9％;11月通用五菱销量18.0万辆,同比+12.5％,环比+28.1％,1-11月累计销量116.1万辆,同比-3.4％;11月智己汽车销量1.0万辆,同比+15.0％,环比+0.1％,1-11月累计销量5.8万辆,同比+106.5％。

   积极变革,迈入发展新阶段。面对外部竞争环境,上级集团积极进行自我改革,在人事方面启动干部竞聘上岗制度,实现管理层面的效率提升;在新品投放方面进行严格把控,以型谱为抓手,建立资源管控机制,从而更好地实现降本增效。通过积极改革,公司有望在研发端、制造端、销售端实现经营效率的提升,带动公司迈入发展新阶段。

   上汽大众合资协议延长,共绘蓝图再出发。11月20日,在上汽大众40周年之际,上汽集团与大众汽车集团在上海签署延长合资协议,进一步加强长期合作伙伴关系,上汽大众的合资期延长至2040年。到2030年,上汽大众将推出18款新车型,其中15款将专门为中国市场开发。2025年全新AUDI品牌首款高端智能网联电动车型将在年中推向市场,2026年起基于专为中国市场打造的CMP平台开发的2款紧凑级电动汽车将首次投入市场,3款插电式混合动力车型、2款增程版车型也将陆续进入电动出行领域。股东双方也将加快对上汽大众产能布局的整体研判、调整升级,逐步缩减燃油车产能,加大向智能网联新能源汽车生产的转型。

   盈利预测:预计公司2024-2026年营业收入为6590.7、7016.0、7615.6亿元,归母净利润102.8、130.4、142.5亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险等。