国网信通(600131):国网系能源IT龙头,电网国企改革前线

国网系云网基础设施和管理信息化龙头:国网信通是国家电网公司下属信产集团控股的央企,前身为四川岷江水利电力股份有限公司,2019年,国网信通产业集团正式启动重大资产重组,将"云网"融合业务重组注入上市公司,目前公司下属有中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星等优质资产。公司主要业务包括云网基础设施、电力数字化、企业数字化等三大业务板块,2023年营收占比分别为48％、27％、26％,2020年以来,公司归母净利润稳步增长,2023年营收77亿元,归母净利润8.28亿元。

   电网投资规模扩大,信息化投入持续提升:根据界面新闻预测,国家电网2024年的电网投资额将达到6092亿元,续创历史新高,同比增幅高达13％,为近年最高。促进新能源消纳和推动大规模设备更新改造,是当前电网投资大幅增加的主要驱动力。根据中研普华产业研究院,2023年中国电力信息化行业市场规模达到4125亿元,同比增长34％,电网智能化投资规模将持续提升。

   公司核心业务高壁垒,加大新市场布局:公司产业链布局完整,有望充分受益于能源行业数字化、智能化转型。公司旗下四家全资子公司是国内最早一批从事电力行业信息通信业务的企业,通过长期的建设和运营,为客户搭建了支撑经营管理的复杂核心业务系统,相关系统的有效运营和后续迭代均依赖于服务商对客户业务的深入理解,客户黏性强。电网ERP国产化趋势显著、数字营销系统和企业门户不断迭代,公司作为市场内稀缺的信息系统供应商,将能持续受益。此外,公司在虚拟电厂、能源和电力交易等新市场深度布局,未来特高压改造、5G+升级将促进云网基础设施业务需求持续扩张。

   国企改革前线,业务版图有望扩大:国务院国资委改革办有关负责人曾指出,2024年是国有企业改革深化提升行动落地实施的关键之年,也是承上启下的攻坚之年。各央企力争到2024年底完成70％以上主体任务,要稳步实施战略性重组和专业化整合,加快新能源、主干管网、港口码头、资源回收再利用等领域专业化整合。公司在2019年完成重组后,国网体系内仍有部分子公司和国网信通存在业务重合。公司承诺在2024年12月前解决和南瑞集团、以及控股股东国网信产集团的业务重合问题。若承诺履行,公司将能拓展更多优质业务板块。

   盈利预测与投资评级:国网信通背靠国家电网,云网基础设施、电力数字化、企业数字化等业务优势显著,有望深度受益于电网信息化投资扩大,国企改革有望进一步扩展公司业务版图,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为85/94/103亿元,归母净利润为9.1/10.3/11.8亿元,对应EPS分别为0.76/0.86/0.98元,对应2024PE仅为29倍,低于可比公司平均水平。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:电网投入不及预期;行业竞争加剧。