上海电影(601595):收购上影元19％股权,明确大IP开发的略核心地位-公司点评

事件:2024年11月22日,上海电影公告收购上影集团、上美影分别持有的公司控股子公司上影元14％、5％股权,交易完成后,上影元股权结构为公司持股70％,上美影持股30％。

   投资要点:收购上影元19％股权后合计持股70％、大IP开发成为重要增长引擎。

   (1)11月22日公告拟以不超过4903/1751万元现金收购上影集团/上美影持有的上影元14％/5％的股权,交易完成后,公司持有70％上影元股权,剩余30％为上美影持有。

   (2)自2023年收购上影元51％股权以来,上影元运营60部经典动画IP及真人影视版权,通过授权、联合开发、投资等方式,加速丰富IP产品的商业化体系,布局互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域,2023年及2024H1营收、利润较同期均翻倍增长。

   (3)IP业务稳步推进,近期多款游戏联动上线(葫芦娃x《逆水寒》,大闹天宫x《部落冲突》,中国奇谭之鹅鹅鹅x《灵画师》等)。动画电影《小妖怪的夏天》预计2025年暑期档上映,番剧动画《中国奇谭2》预计2025年上线;此外储备有《燃比娃》《邋遢大王》等。

   联合发行电影《好东西》口碑爆棚、重点发展发行业务。

   (1)上影集团出品+公司联合发行的电影《好东西》11月22日上映,截至11月24日,据猫眼数据票房达1.63亿元,猫眼预测票房4.65亿,豆瓣开分高达9.1。储备有《千里江山图》《密档》等真人电影。

   (2)重点突破"发行"业务瓶颈。上影2024Q4工作会指出公司要抓住重点项目的宣发机会,打通上影集团内部相关业务的连接和优质资源的连通,深度对接上影集团"8+5+3"三年片单,构建新型宣发管理和业务体系。

   盈利预测与投资评级:公司明确iNEW新战略,推进大IP开发进程,积极探索AI+IP,有望构建第二增长曲线。基于审慎原则,暂不考虑本次收购影响,我们预计2024-2026年公司营业收入8.10/10.10/11.72亿元,归母净利润1.31/2.16/2.71亿元,对应PE为97.69/59.42/47.30X,维持"买入"评级。

   风险提示:电影大盘增长/IP开发不及预期、市场竞争加剧风险、技术革新及核心人才流失的风险、资本市场波动和投资不及预期风险、本次收购进度不及预期、宏观经济下滑等风险。