信维通信(300136):3Q24净利润环比翻倍增长,看好AI赋能打开长线空间

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营收63.94亿元,同比增长14.31％;实现归母净利润5.33亿元,同比增长3.08％;实现扣非净利润4.10亿元,同比下降16.91％。2024年Q3公司实现营业收入26.48亿元,同比增长17.78％,环比增长40.26％;实现归母净利润3.30亿元,同比增长2.06％,环比增长547.03％;实现扣非净利润2.57亿元,同比下降26.07％,环比增长647.43％。

   Q3营收创单季度新高,盈利端环比大幅增长:2024年Q3,公司营业收入环比快速增长,再创单季度历史新高;同时,利润端环比实现大幅增长,整体经营情况稳中向好。盈利能力方面,2024年前三季度公司整体毛利率为20.80％,同比-1.76pcts;净利率为8.26％,同比-0.92pct,毛利率下降对净利率的影响被其他收益的大幅增长所抵消。费用方面,2024年前三季度公司销售、管理、研发及财务费用率分别为0.77％/4.53％/8.02％/0.27％,同比变动分别为+0.01/+0.73/+0.47/-0.20pct,其中,管理费用率与数额均出现了同比提升,主要系人工成本同比有所增长,以及海外基地费用增加所致。

   受益于AI赋能智能终端,连接器需求持续提升:当下,AI技术的跨越式发展使得智能终端设备不仅在性能上得到显著提升,其交互方式从触控到语音、手势等自然方式的转变,也为用户提供了更直观、便捷的使用体验,推动社会快速进入智能化时代。随着AI技术的进步以及智能终端使用体验的提升,对硬件配置的要求也随之提高。AI算法复杂性的增加,除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外,对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。在消费电子智能终端领域,公司与国内外大客户保持着积极合作,不断开拓产品类型、提高产品技术能力,截至2024Q3末,公司已有多款射频及精密结构类新产品在客户端进行验证,力争取得与客户更多新产品合作机会;同时,公司积极推动第二增长曲线业务发展,相关产品能力及业务规模进一步扩大,与北美大客户等重要客户的合作关系亦持续深化。

   LCP产品导入北美大客户,卫星通讯业务规模逐步扩大:在高精密连接器方面,公司依托自身射频技术、磁性材料等技术优势,重点发展高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等高端细分领域,相关产品技术水平深受客户认可,除消费电子市场外,上述产品在商业卫星通讯领域也取得了快速突破,业务规模持续扩大;公司高频高速连接器取得了在服务器和汽车领域的突破,预计2026年自有技术产品在工业、航空领域会得到新的突破。在LCP及毫米波天线模组方面,公司自主研发的LCP薄膜、LCP高频FCCL通过了美国UL认证,高频传输性能及可靠性等处于国内领先水平,已服务北美大客户。在UWB业务方面,公司做了丰富的技术储备及专利布局,相关产品已成功应用于智能汽车钥匙、智能门锁、智能医疗设备、智能安防、智能音响等物联网及智能家居等场景,实现了公司在物联网/智能家居应用领域的业务拓展。汽车业务方面,公司加大了客户及业务的拓展力度,并取得了特斯拉、大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔腾、长安汽车、Rivian、美国伟世通等国内外主机厂及Tier1的供应资质,公司汽车业务规模日益扩大。

   维持"增持"评级:公司主要产品包括天线及模组、无线充电及模组、EMIEMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等,公司产品广泛应用于消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域,客户覆盖全球知名科技企业。截至2024Q3末,公司已有多款射频及精密结构类新产品在客户端进行验证,同时,公司积极推动第二增长曲线业务发展,相关产品能力及业务规模进一步扩大,与北美大客户等重要客户的合作关系持续深化。随着AI应用、折叠屏等创新技术、创新形态在消费电子产品的导入,叠加下一个换新周期的到来,消费电子市场需求有望逐步边际改善,公司业绩有望进一步修复。考虑到行业上半年景气度不及预期,我们下调了盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.35亿元、9.53亿元、10.80亿元,EPS分别为0.76、0.99、1.12元/股,PE分别为34X、26X、23X。

   风险提示:市场竞争加剧风险,下游需求不及预期,客户相对集中风险,汇率波动影响。