长飞光纤(601869):Q3收入同环比增长,期待国内需求拐点-公司季报点评

事件:长飞光纤发布2024年三季报:24Q1-Q3公司实现营收86.94亿元(同比-13.31％),归母净利润5.73亿元(同比-34.94％),扣非归母净利润3.08亿元(同比-56.63％),毛利率27.81％(同比+1.83pct),净利率6.59％(同比-2.19pct);24Q3公司实现营收33.46亿元(同比+7.46％,环比+13.01％),归母净利润1.95亿元(同比-28.65％,环比-38.97％),扣非归母净利润1.88亿元(同比+28.48％,环比+97.00％),毛利率27.67％(同比+1.95pct,环比-1.12pct),净利率5.83％(同比-2.95pct,环比-4.97pct)。

   费用整体刚性,营收规模下降致费用率有所抬升。24Q1-Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.87％、8.78％、6.43％、1.40％,同比分别+0.40pct、+1.42pct、+0.86pct、+0.39pct。

   控股宝胜海缆股权,强化海缆及海洋工程领域竞争力。根据24年9月20日公告,公司中标了宝胜股份在北京产权交易所的公开挂牌交易项目《宝胜(扬州)海洋工程电缆有限公司30％股权》,本次交易成交金额为人民币58279.77万元。交易完成后,公司将共计持有宝胜海缆60％的股权,后者将成为公司的控股子公司,纳入公司合并财务报表范围内。公司目前已成立有从事海洋工程的子公司,通过收购宝胜海缆,有助于公司完善在该领域的产业布局,进一步拓展公司在海缆及海洋工程领域的市场份额,实现海缆制造铺设与海洋工程施工的协同效应。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年收入分别为128.49亿元、134.87亿元、139.95亿元,归母净利润分别为8.78亿元、10.18亿元、11.67亿元,EPS为1.16元、1.34元、1.54元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年动态PE区间24-26X,对应合理价值区间32.24-34.93元,"优于大市"评级。

   风险提示:光纤光缆需求下行,市场竞争加剧,新业务拓展不及预期。