中科电气(300035):快充产品占比提升,结构优化下盈利超预期-2024年三季报业绩点评

事件描述中科电气发布2024年三季报,前三季度实现营收38.84亿元,同比增长10.27％;实现归母净利润1.84亿元,同比增长426.25％;实现扣非净利润2.06亿元,同比增长899.70％。Q3实现营收16.2亿元,同比增长25.8％,环比提升35.2％;实现归母净利润1.14亿元,同比增长66.5％,环比增长151.27％;实现扣非净利润1.17亿元,同比增长40.4％,环比增长110.46％。

   事件评论收入端,预计2024Q3公司出货环比增长明显,反应终端需求强劲;盈利端,预计公司Q3负极产品单吨售价环比Q2有所提升,主要因价格较高的快充产品占比提升;单吨毛利环比亦有所提升,一方面源于出货量提升带动单吨折旧下降,另一方面也源于石墨化成本进一步下移;考虑单吨扣非净利加回少数股东权益以及资产减值,单吨经营性净利环比大幅改善。

   其他财务数据方面,2024Q3费用率为9.71％,同比下降2.32pct,环比下降2.17pct,费用管控良好。另外,Q3计提资产及信用减值损失0.38亿元。最终净利率为7.06％,环比大幅提升。

   展望来看,预计公司Q4排产保持强劲、继续满产;产能方面,曲靖合资基地一期一体化产能有望年内达产,新一代石墨化工艺进一步降低成本,且贵安基地二期石墨化规划扩产,预计将带动石墨化自供平均成本进一步下降。需求方面,公司国内绑定宁德、中航、亿纬,海外客户包括LG,SK;产品结构方面,公司在大客户的快充订单量快速增长,在终端需求继续回暖下,公司产能利用率有望保持高位。盈利方面,公司Q3经营性单吨净利明显回暖,Q4稼动率环比保持高位,产品价格受快充结构影响环比上升,2024Q4单吨盈利有望继续上行,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。