今世缘(603369):核心品系引领增长,看好品牌地位持续突破-2024年三季报点评

事件描述

   公司2024Q1-3营业总收入99.42亿元(同比+18.85％),归母净利润30.86亿元(同比+17.08％),扣非净利润30.74亿元(同比+16.59％)。公司2024Q3营业总收入26.37亿元(同比+10.11％),归母净利润6.24亿元(同比+6.61％),扣非净利润6.28亿元(同比+7.33％)。

   事件评论收入三季度维持双位数增长,在白酒上市公司中处靠前水平。公司2024Q3营业总收入26.37亿元(同比+10.11％),分产品看,2024年三季度特A+类18.13亿元(同比+11.7％),2024年三季度特A类6.46亿元(同比+9.55％),2024年三季度A类1.09亿元(同比+7.74％),2024年三季度B类0.41亿元(同比-11.86％),2024年三季度C类、D类0.17亿元(同比-17.8％),核心品系特A+类及特A类引领增长。分区域看,江苏市场苏中势能强劲,南京市场增速相对偏慢、优化调整。

   三季度利润慢于收入增速,毛销差下降,预计对应消费价格带的小幅下移。公司2024Q3归母净利率同比下滑0.78pct至23.68％,毛利率同比-5.14pct至75.59％,期间费用率同比-3.05pct至24.99％、其中细项变动:销售费用率同比-3.9pct、管理费用率同比+0.46pct、研发费用率同比-0.01pct、财务费用率同比+0.41pct、营业税金及附加率同比-0.95pct。

   2024年,公司提出为渠道减负,产品市场氛围保持高位,潜力市场扩张持续兑现,助力十四五目标的达成。我们预计公司2024/2025年EPS为2.92/3.30元,对应最新PE为16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、行业需求不及预期;

   2、市场价格波动加大等。