沪光股份(605333):核心客户需求向好,盈利能力改善-24Q3业绩点评

事件描述

   公司发布2024年三季报。24Q3实现营收约21.1亿元,同比+121.4％,环比+12.1％;归母净利润约1.83亿元,同比+901.7％,环比+18.9％。

   核心观点

   核心客户需求向好,驱动营收高增长

   24Q3公司主要客户赛力斯、理想等排产需求向好,产量分别约13.4、15.4万辆,同比分别+205％、+48％,环比分别+12％、+62％。

   规模效应驱动公司盈利能力提升

   受规模效应的影响24Q3公司毛利率约20.5％,同比+7.8pct,环比+4.0pct;净利率约8.7％,同比+6.8pct,环比+0.5pct。净利率提升幅度低于毛利率,主要系Q3计提了约0.5亿的资产减值等因素。

   客户、产能、技术三因素驱动,成长路径清晰

   客户端,2023年中国品牌乘用车市占率56％,同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展,自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商,有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端,公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地,有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。产能端,继苏州、重庆之后,公司计划在天津投建产能,进一步完善全国产能布局。

   投资建议

   公司客户放量,规模效应明显,我们调高公司的业绩预测,预计公司2024～2026年营收分别约76.9、107.2、133.7亿元,同比分别约+92.1％、+39.4％、+24.7％。归母净利润分别约6.2、9.4、12.0亿元,同比分别约+1050.3％、+50.5％、+28.6％。截至2024年10月28日,股价对应2024～2026年PE分别为21.3、14.2、11.0倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   客户相对集中风险;公司产品价格波动;原材料价格上涨;行业周期波动风险。