云路股份(688190):24Q3业绩增速加快,新产能开始贡献增量

事件描述

   公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营业收入13.88亿元,同比增长6.54％,归母净利润2.63亿元,同比增长10.33％,扣非净利润2.52亿元,同比增长16.35％;单三季度,公司实现营业收入4.78亿元,同比增长5.01％,归母净利润0.96亿元,同比增长29.7％,扣非净利润0.95亿元,同比增长38.85％。

   事件评论收入方面,公司非晶1.5万吨新产能Q3投产,预计对产量有所贡献,考虑Q2出货基数相对较高,预计Q3非晶出货量相对稳定,并且预计非晶价格相对平稳,新增产能预计在Q4可形成进一步贡献。

   毛利方面,公司前三季度毛利率达30.78％,同比提升0.84pct,单Q3毛利率达31.8％,同比提升1.92pct,环比提升1.5pct,毛利率提升预计主要是非晶收入占比有提升,产品结构变化,以及原材料降价。

   费用方面,公司前三季度期间费用率达10.97％,同比提升1.97pct,其中单三季度费用率达11.38％,同比提升1.72pct,各项费用率均有提升,主要系研发费率提升1.14pct,管理费率提升0.41pct。

   同时,24Q3资产减值损失同比下降。最终Q3利润增速超过收入增速。

   目前,公司持续提升产品的稳定性和可靠性,纳米晶与软磁粉末实现了销量增长,粉末和纳米晶产品在光储、新能源汽车等领域取得客户认可,预计公司新品未来有望持续增长。

   考虑变压器高效节能趋势下,非晶渗透率有望继续提升,公司作为全球非晶龙头,新产能降陆续释放。预计24年公司归属净利3.7亿元,对应PE估值约27倍。维持"买入"评级。

   风险提示1、电网非晶变压器招标量不及预期;

   2、公司纳米晶产品、磁材粉末产品市场开拓不及预期。