宇通客车(600066):10月销量同比高增,新能源客车需求加速-公司点评报告

事件:公司发布2024年10月产销数据,10月公司实现客车产销分别为3558/3221辆,同比分别+38.1％/+43.2％,环比分别-8.3％/-15.2％。

   公司10月销量同比高增,新能源客车需求加速。分车型来看,10月公司大客/中客/轻客销量分别完成1321/1461/439辆,同比分别+10.8％/+84.9％/+64.4％,环比分别-29.4％/-1.3％/+0.5％,中大型客车销量占比仍维持较高水平,中型客车同比销量保持高增速。1-10月公司累计实现客车销量34,567辆,同比+21.2％,其中大客/中客/轻客1-10月累计销量分别完成19,138/11,322/4107辆,同比分别+27.5％/+16.1％/+9.0％。

   政策再加码提振新能源客车需求,2024年7月31日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,每辆车平均补贴6万元,对更新新能源城市公交车的,每辆车平均补贴8万元;对更换动力电池的,每辆车补贴4.2万元,补贴力度超过预期。此次补贴资金申请截止日期为2025年1月20日,预计四季度更新申请节奏加快。根据中客网数据,1-10月,行业6米以上新能源客车累计销量3.2万辆,同比+14.7％,增幅较1-9月扩大11.3pct,政策激励效果凸显。公司作为新能源客车领头企业将有望持续受益,1-10月公司累计销售6米以上新能源客车7509辆稳居行业榜首,同比+63.0％,市场分额高达23.1％。

   客车出口持续向好,深拓海外市场合作。10月行业客车(3.5米以上)出口总量为6576辆,同比+69.62％,环比+24.97％。1-10月行业客车出口4.88万辆,同比+40.48％,增速高于商用车整体出口增速。公司客车出口表现强势,1-10月公司客车出口1.01辆,同比+29.43％,市场份额达到20.78％,位居行业第一。新能源客车出口优势持续,1-10月行业新能源客车实现出口1.20万辆,同比+25.28％。公司新能源客车出口销量1683辆,同比+62.3％,市场份额为11.8％。公司以YEA平台为代表的技术逐步走向全球,拉美新增大订单,274辆宇通客车陆续交付墨西哥,截止11月,公司在拉美地区的累计保有量已超2.8万辆。

   维持公司"买入"投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及"以旧换新"政策提振,同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复,预计客车行业需求将持续向上,公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元,对应EPS分别 47/1.87/2.25元,按照11月14日23.03元/股收盘价计算,对应PE估值分别为15.71/12.32/10.23倍,维持公司"买入"投资评级。

   风险提示:国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期。