天华新能(300390):利润保持韧性,锂资源布局不断完善-2024年三季报点评

锂盐价格弱势背景下公司利润保持韧性。2024前三季度公司实现营业收入54.5亿元,同比下降38.8％;实现归母净利润9.23亿元,同比下降49.3％;实现扣非后归母净利润6.0亿元,同比下降60.7％。公司2024Q3实现收入17.4亿元,同比下降23.3％,环比下降11.2％;实现归母净利润0.88亿元,同比下降80.2％,环比下降73.4％;实现扣非后归母净利润0.80亿元,同比下降77.0％,环比下降69.6％。

   公司锂资源布局方式包括共同投资和包销权。公司积极布局锂精矿供应渠道,已经与Pilgangoora、AMG、AVZ、环球锂业等上游锂精矿资源生产企业签订了长期采购包销协议,形成了稳定、优质的原材料供应体系。同时,公司不断拓展上游锂资源原材料的供应,先后在刚果(金)、津巴布韦、尼日利亚等国通过共同投资、获取包销权等方式,增加新的锂资源项目储备。公司始终密切关注优质的锂矿资源,持续在全球范围内开拓优质的锂矿资源标的,并通过不断扩大上游锂精矿的合作范围,保障原材料的稳定保质供应。

   公司防静电超净技术和医疗器械业务保持稳步发展。经过在防静电超净技术行业多年的深耕发展,公司积累了优质的客户资源、拥有先进的技术及生产工艺,通过为客户提供高品质、多品种、低成本的产品和快速响应能力,持续为客户创造价值并保持行业领先地位。宇寿医疗是专业从事医疗器械研发、制造、销售和服务的国家高新技术企业,凭借多年积累的医疗器械产品研发和制造能力,已与国内外知名企业、客户建立了长期合作,围绕客户提出的市场及应用需求,进行新产品研发、规模化生产及市场销售。

   【投资建议】根据最新锂盐价格和公司三季报财务数据,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为70.9亿元、77.0亿元和91.9亿元;归母净利润分别为10.3亿元、11.46亿元和14.6亿元,对应EPS分别为1.24元、1.37元和1.75元,对应PE分别为24.3倍、22.0倍和17.2倍。鉴于公司在碳酸锂价格弱势背景下利润保持韧性,我们首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   锂盐产销量不及预期;

   锂盐价格不及预期;

   新项目建设或者投产不及预期。