杭氧股份(002430):拟投建青岛电子大宗气体项目,加速布局电子气体-事件点评

本报告导读:公司公告拟投建青岛物元电子大宗气体项目,预计总投资不超过1.35亿元,公司加速布局电子气体业务,有望带来新成长。

   投资要点:维持增持评级。公司电子大宗气体业务加速发展,零售气体价格有望随下游需求复苏持续回暖,公司盈利能力有望回升。调整公司2024-26年EPS至1.05/1.37/1.67元(原1.10/1.32/1.58元),参考行业2025年24.29倍估值,给予公司2025年25倍PE,上调目标价至34.25元,增持评级。

   公司拟投建青岛物元电子大宗气体项目。2024年11月13日,公司公告拟投资设立全资子公司青岛杭氧经开电子气体有限公司,以气体公司为主体负责为物元半导体技术(青岛)有限公司,供应其生产所需的工业气体产品及服务。青岛物元电子大宗气项目预计总投资不超过1.35亿元,气体公司注册资本金3300万元,由公司以自有资金出资,剩余资金通过外部融资解决。

   电子大宗气体可用于半导体等领域,预计2025年市场规模达122亿元。电子气体可分为电子大宗气体与电子特种气体,电子大宗气体主要为氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等单一品种用量较大的气体,最高纯度要求可达9N,作为环境气、保护气、清洁气和运载气等应用在电子半导体生产的各个环节。根据卓创资讯数据,预计2023年我国电子大宗气体市场规模可达103亿元(同比+8.42％),2025年市场规模可达122亿元。

   持续布局电子气体业务,有望带来新成长。公司在2015年成立衢州特气公司,后续于2023年收购了万达气体和西亚特电子,在组织架构变革后单独成立了电子特气BU。在氦气方面,公司已成为同时具备自主研制成功液氦罐箱实现量产、直接进口氦源、具备电子级氦气保供能力的企业。随着半导体行业的快速发展和市场需求的增长,电子特气有望为公司带来新成长。

   风险提示:1)电子大宗气体项目投产不及预期;2)下游需求不及预期。