江阴银行(002807):不良贷款率显著下行

近期,江阴银行披露2024年三季度报告。24Q1～3营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为1.33％、-5.54％、6.79％,增速分别较24H1变动-4.13、-2.82和-3.70个百分点,营收和盈利增速趋缓,年化加权平均ROE为8.75％。累计业绩驱动上,规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献,息差和成本收入比形成负贡献。

   核心观点:亮点:(1)利息净收入增速回升。公司3Q24利息净收入增速为-7.28％,降幅较1H24回升2个百分点,利息净收入对营收负向贡献减弱。

   (2)中收表现亮眼。24年前三季度净手续费收入同比增长26.5％,预计主要由结算业务手续费收入大幅增长驱动。

   (3)资产质量指标表现良好,不良率大幅下降,拨备覆盖率提升。公司24Q3末不良率0.90％,环比下降8bp;拨备覆盖率452.16％,环比上升16.91pct,风险抵补能力夯实。从前瞻指标来看,24Q3末关注贷款率1.42％,环比24Q2上升5bp,总体资产质量稳健。

   关注:(1)净息差略有下滑。3Q24净息差为1.74％,较1H24下降2BP,净息差略有下降,我们测算其生息资产收益率和计息负债成本率分别下行6和2BP,资产端略有压力。

   (2)存贷款增速放缓。24Q3资产、贷款、存款增速分别为6.29％/6.20％/6.21％,分别较Q2变动+0.16/-3.52/-1.10个百分点,存贷款增速放缓。

   投资建议:江阴银行资产质量稳健,拨备较高,三季报息差略有下滑,业绩增速有所下降,但区域优势下资产质量依然较好,我们维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利,息差下降;稳增长政策不及预期,经济修复不及预期。