甬金股份(603995):盈利能力提升,产能有序释放-2024年三季报点评

事件公司发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入309.41亿元,同比+12.18％;实现归母净利润5.84亿元,同比+85.12％。

   2024年Q3,公司实现营业收入106.44亿元,环比-3.16％/同比+3.89％;实现归母净利润1.56亿元,环比-48.89％/同比+53.14％。

   前三季度量增价减,吨钢盈利能力提升1)量:2024年前三季度实现300系冷轧不锈钢销量192.22万吨、400系销量36.99万吨,分别同比+13.86％和+42.79％;其中2024年Q3实现300系冷轧不锈钢销量63.84万吨,环比-7.25％/同比-4.95％;实现400系销量13.28万吨,环比-0.07％/同比+22.2％。2)价:2024年前三季度300系冷轧不锈钢不含税销售均价为13786元/吨,同比-8.49％;400系销售均价为7447元/吨,同比-1.83％。3)利:2024年前三季度公司销售毛利率为5.74％,较去年全年4.79％提升了0.96个百分点。

   重点项目有序推进,产能或如期释放上半年,广东甬金的"年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目"和浙江甬金的"年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目"释放产能,为业绩增长提供了有力支撑。同时,一批重点项目正在有序推进。1)越南新越年加工26万吨冷轧不锈钢项目的第一条产线开始试生产,第二条产线正在建设中;2)靖江甬金年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目已进入设备安装阶段;3)浙江镨赛年加工22.5万吨柱状电池壳材料项目开始进入试生产。

   盈利预测与投资建议受益于产销量的增长以及资产处置收益的增加,上调公司24-25年、新增26年归母净利预期分别为7.19/8.05/8.34亿元,前值24-25年归母净利为7.12/7.5亿元,对应EPS为1.97/2.2/2.28元/股。我们认为,公司上游深度绑定、下游拓展延伸,未来一段时间将迎来公司产能扩张集中释放期,继续看好公司高成长,维持公司"买入"评级。

   风险提示不锈钢价格不及预期;产能释放不及预期