扬杰科技(300373):汽车电子业务高速增长

事件公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入44.23亿元,同比增长9.48％,归母净利润为6.69亿元,同比增长8.28％。

   投资要点降本增效效果显现,毛利率稳步上升。国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛、工业市场逐步改善,海外市场去库存阶段结束,海外客户对公司产品采购意向增强,公司前三季度实现营业收入44.23亿元,同比增长9.48％,归母净利润为6.69亿元,同比增长8.28％;单季度看,Q3实现营收15.58亿元,同比增长10.06％,环比增长1.38％;归母净利润为2.44亿元,同比增长17.91％,环比下滑-0.03％;综合毛利率33.59％,同比提升1.31％,环比提升2.27％,主要系内部降本提效。随着高附加值新品推出及内部降本增效的推进,未来毛利率有望进一步提升。

   把握市场机遇,汽车电子业务高速成长。2024年前三季度公司汽车电子营收同比增长60％,占总营收比例达到15％,客户群体覆盖主流Tier1、Tier2供应商及主机厂,与汽车相关的5吋、6吋、8吋到碳化硅,都在进行相关扩展。此外,公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样,目前已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向,计划在2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车,国内进口替代市场空间巨大。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润9.3/11.7/14.5亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期;行业竞争格局加剧风险;新品进展不及预期。