依顿电子(603328):三季报持续向好,汽车PCB业务拓宽可期

事件:公司发布2024年三季报,前三季度营业收入26.20亿元,同比增长8.65％;归属于上市公司股东的净利润3.66亿元,同比增长22.70％;

   扣除非经常性损益后的净利润3.55亿元,同比增长25.78％。

   三季报持续向好,新客户开拓成果显著。公司24Q3营业收入8.67亿元,同比增长6.88％;归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比下降6.99％;扣除非经常性损益后的净利润1.04亿元,同比下降3.09％。公司前三季度业绩表现靓丽,主要受益于产品结构持续优化,新客户开发成果显著。汽车电子业务方面,公司深耕汽车电子领域20余年,为首批进入国际汽车头部企业的PCB核心供应链的厂商,在巩固与大陆汽车、法雷奥、均胜电子、安波福、李尔公司、小鹏汽车、宏景智驾等国内外头部企业的深度合作关系同时,亦开拓斯坦雷、矢崎、比亚迪、零跑汽车等国内外知名企。

   产品结构优化,盈利能力优化。公司24年三季报毛利率为24.52％,同比增长2.17pct;销售、管理、研发、财务费用率分别为2.11％、2.73％、4.17％、-0.16％,同比变动-0.38、-0.59、+0.26、+0.9pct。

   持续推进产品研发,九洲集团助力业务空间拓宽。公司紧随前沿技术趋势,6OZ厚铜技术能力、HDI工艺X型孔和深微孔技术能力、散热技术中埋入式金属基工艺能力等技术得到进一步的突破;77G毫米波雷达产品、激光雷达半挠产品、Miniled直显产品等重点产品能力得到持续提升。

   九洲集团与公司具有较高的产业关联度和良好的资源互补性,与公司形成高度战略协同关系。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为36.60、42.58、51.76亿元,同比增速分别为15.20％、16.34％、21.55％;归母净利润分别为5.23、6.51、8.05亿元,同比增速分别为47.21％、24.66％、23.57％,对应24-26年PE分别为19X、16X、13X,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。