创世纪(300083):2024Q3订单和业绩保持高增,持续成长可期

事件:公司发布2024年三季报,实现营业收入32.76亿元,同比增长17.59％,实现归母净利润2.02亿元,同比增长24.35％,实现扣非归母净利润1.65亿元,同比增长89.59％。其中,单三季度实现营业收入12.14亿元,同比增长66.13％,实现归母净利润0.43亿元,同比增长200.14％,实现扣非归母净利润0.41亿元,同比增长161.82％。

   2024Q3营收与利润双双高增,订单进一步增长。

   (1)成长性:2024Q3公司营收同比增长66.13％,归母净利润同比增长200.14％,自2024Q2增速转正后继续保持高增。我们判断公司业绩持续高增的原因:①受益消费电子行业的持续复苏,公司拳头产品钻攻机销量大增;②公司大力推动出海战略,积极开拓海外市场,海外营收增加贡献增量,打开成长空间;③公司持续投入五轴高端数控机床的研发和市场开拓工作,目前已有多款五轴高端数控机床实现批量销售,五轴营收已初具规模。此外,截至三季度末,公司合同负债金额为4.00亿元,较期初增长27.39％,同比增长31.15％,表明公司订单处于持续高增状态,为后续业绩高增提供支撑。

   (2)盈利能力:2024Q3公司毛利率、净利率分别为23.50％、3.81％,同比分别提升2.46pct、9.71pct,我们判断主因是3C拳头产品钻铣加工中心销量大增以及高盈利水平的五轴产品放量,带动整体盈利水平提升。费用率方面,2024Q3销售/管理/财务费用率分别为5.97％/4.62％/1.13％,同比分别下降0.96pct/2.36pct/0.56pct,公司通过加强采购和生产管控、推进技术研发、强化预算管理以及优化业务结构等多项内部管控措施,进一步提升经营效能。

   钻攻机:3C行业持续复苏,需求放量,订单有望延续高增。消费电子一直是公司的优势领域,拳头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工,在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业(日本FANUC、日本兄弟公司)竞争,获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可,市占率领跑行业。未来公司钻攻机持续放量主要来自四个方面:①钛合金手机中框渗透率持续提升,其材质及加工工艺创新为公司钻攻机带来崭新市场机遇;②消费电子行业周期复苏,存量设备更新需求持续释放;③手机AI创新有望引发新一轮换机潮,手机销量增加驱动公司下游客户扩产带来新增设备需求;④公司钻攻机市占率的进一步提升。

   五轴高端机床:营收高增,品牌影响力进一步提升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发,目前已向市场推出多款五轴高端数控机床,且均已实现批量销售。2024年上半年,公司五轴产品营收近6000万元,同比大增516.21％,表明公司在五轴高端市场开拓上迈出了坚实一步,高端化逐步获得客户认可。此外,五轴产品盈利水平高,其持续快速放量有望带动公司盈利能力进一步提升。

   维持"增持"评级。公司是钻攻机龙头,消费电子复苏驱动公司业绩迎来拐点;同时,高端五轴机推广成效显著,有望持续贡献弹性。基于公司2024前三季度,我们下调公司业绩预期,预计公司2024-2026年归母净利润为3.76/5.14/6.86亿元(前值为:5.04/6.40/8.06亿元)亿元,同比分别+94％、+36％、+33％,对应的PE分别为36/26/20倍。

   风险提示:3C复苏进度不及预期、公司接单不及预期、通用机床高端化进度不及预期、原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险、应收账款回收风险。