宋城演艺(300144):高基数致Q3经营承压,国庆黄金周客流同比高增-季报点评
广发证券 2024-11-12发布
事件:公司发布24年三季报,2024年前三季度实现收入20.13亿元,
同比增长24.46%,实现归母净利润10.08亿元,同比增长28.04%,
扣非归母净利润9.94亿元,同比增长28.05%。
经测算,公司单三季度实现收入8.36亿元,同比降低4.69%,实现归
母净利润4.57亿元,同比降低5.54%,扣非归母净利润4.46亿元,
同比降低7.1%。
从费用率看,Q3毛利率75.64%,同比降低2.15pp。Q3期间费用率
10.79%,同比增加1.92pp,管理费用提升较多,其中销售费用率
5.39%,同比增加0.62pp,主要由于各景区提升广告投入,管理费用
率4.99%,同比提升0.78pp,主要由于计提股权激励摊销费用增加,
研发费用率1.26%,同比增加0.65pp,财务费用率-0.85%,同比降低
0.13pp.
从各园区表现来看,今年新开业的佛山、三峡新园区表现优异,据宋城
演艺公众号,24年国庆黄金周期间,公司旗下十三大千古情共计接待
游客超260万人次,同比增加59.7%,共计演出481场,单日最高上
演95场。分项目看,杭州宋城散客率达72%,《宋城千古情》国庆期
间演出69场;西安千古情共计演出86场,连续多日单日演出17场;
广东佛山项目共计演出47场,散客率达87%;轻资产项目三峡千古情
景区连续多日单日演出9场,再度刷新湖北大型旅游演艺演出场次、
观众人数等多项纪录。
盈利预测与投资建议。预计公司24-26年实现归母净利润11.1.12.9.
14.6亿元,25-26年分别同增16.2%、13.1%,参考可比公司,给予24
年26XPE估值,对应合理价值11.00元/股,维持"买入"评级。
风险提示。宏观经济波动风险,存量项目增速放缓,新项目落地及盈利
不及预期的风险,安全事故风险。