通威股份(600438):Q3大幅减亏,硅料经营性现金流转正

事件描述通威股份发布2024年三季报,2024前三季度实现收入682.72亿元,同比下降38.73％;归母净利-39.73亿元,同比下降124.37％;其中,2024Q3实现收入244.75亿元,同比下降34.47％,环比增长1.03％;归母净利-8.44亿元,同比下降127.84％,环比减亏。

   事件评论2024Q3拆分来看,公司硅料保山项目爬坡完成,硅料总出货量进一步提升,受丰水期电价下降、工业硅降价以及云南产能爬坡结束影响,成本大幅优化。电池方面,Q3出货环比进一步提升,受perc以及大尺寸爬坡拖累影响整体亏损。公司组件出货量规模环比基本持平,经营性在盈亏平衡微亏左右。农牧电站利润贡献较为稳定。

   财务数据方面,公司管理能力优异,2024Q3公司期间费用率为11.27％。2024Q1-3经营性现金流入29.88亿元,环比大幅改善。2024Q3公司资产减值规模为10.7亿元,主要为存货跌价。

   展望后续,硅料方面,公司在提高N型硅料出货占比同时追求极致降本,目前单位综合电耗降至50度以下,硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以内,各项生产消耗指标持续优化,成本保持行业领先,龙头地位稳固。电池方面,公司约38GWperc产能已经全部改造完毕,公司年底TNC产能将在100GW+。随着组件排产提升以及大尺寸逐步导入,TOPCon电池盈利有望率先修复,公司在HJT上持续创新,不排除后续在创新型产品技术上创新和突破行业领先,来打破产能过剩的格局。组件方面,公司坚定经营战略,继续保持了组件业务的高速增长。公司在开拓海内外市场的同时,也在全面梳理优化组件产品组合。展望后续,公司连续荣登BNEFTier1光伏组件制造榜单,海外渠道正在快速完善,收购润阳亦有望帮助公司打开海外渠道布局。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。