晶科能源(688223):美国出货规模超预期,资本结构持续优化

事件描述

   晶科能源发布2024年三季报,2024前三季度实现收入717.7亿元,同比下降15.66％;归母净利12.15亿元,同比下降80.88％;其中,2024Q3实现收入245.19亿元,同比下降22.09％,环比增长1.45％;归母净利0.15亿元;扣非归母净利2.59亿元。

   事件评论2024Q3,公司组件出货环比基本持平,单季度出货规模延续市场第一。其中2024Q3美国出货规模超预期,主要是因为集中交货的比例提升,环比Q2增长明显,超出此前预期。

   美国盈利目前较为平稳,出货占比提升带动公司单位毛利有所提升,毛利率环比提升4.21pct至11.82％,但是受组件价格下滑影响,非美市场预计盈利压力进一步扩大。

   财务数据方面,公司持续优化资本结构,资产负债率环比进一步降低1.28pct至71.89％。

   2024Q3公司期间费用率为8.94％,环比提升4.46pct,主要为财务费用受汇兑影响规模较大。2024Q3公司公允价值变动净亏损5.75亿元,主要是基于新疆资产出售时业绩承诺的谨慎性考虑,另外也有少量套保损失。资产减值损失1.20亿元,主要为设备减值。

   展望后续,公司美国市场出货占比预计规模保持稳定,保障公司盈利。公司沙特10GW电池组件项目2026年有望满产,海外布局持续加速。晶科能源做为TOPCon先行者,专利保护方面护城河优势明显,670W组件产品近期已经发布,效率达到24.8％。此外,公司公告发行GDR赴德上市计划,资本结构有望进一步优化。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。