石头科技(688169):Q3内销增长延续,蓄势全球市场拓张

事件:公司发布2024年三季报,前三季度营业收入70.07亿元,同比增长23.17％;归属于上市公司股东的净利润14.72亿元,同比增长8.22％;扣除非经常性损益后的净利润11.86亿元,同比下降5.40％。

   内销市场增长延续,盈利短期承压。公司24Q3营业收入25.91亿元,同比增长11.91％;归属于上市公司股东的净利润3.51亿元,同比下降43.40％;扣除非经常性损益后的净利润3.25亿元,同比下降45.25％。主要由于:国内市场方面,本轮新品周期表现靓丽,收入增长显著,根据奥维云网数据,公司24Q3线上渠道销售额同比增速43％,销售额市占率25+％,排名第一;海外市场方面,北美PrimeDay表现优异,品牌及渠道建设逐步加强,北美及亚太市场成长延续;欧洲市场受渠道建设向自营转移影响,直营占比提升,而自营渠道收入确认方式及时点与传统经销渠道不同,出现短期扰动。

   品牌建设加强,费用前置,打造未来成长基石。公司24年三季报销售、管理、研发、财务费用率分别为22.31％、3.33％、9.14％、-1.65％,同比变动+2.63、+0.32、+1.26、+0.47pct,主要由于公司研发及销售费用增加,产品力+品牌力建设加强,助力后续向销售规模转化。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为107.72、130.43、154.83亿元,同比增速分别为24.48％、21.08％、18.70％;归母净利润分别为21.93、24.36、28.33亿元,同比增速分别为6.89％、11.08％、16.31％,对应24-26年PE分别为19X、17X、15X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。