康龙化成(300759):Q3环比改善,新签持续回暖-2024Q3财报点评

事件描述公司发布了2024年三季度报告,2024年前三季度实现营业收入88.17亿元,同比增加3.00％;实现归母净利润14.22亿元,同比增加24.82％;经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为11.07亿元,较去年同期下降21.60％。

   事件评论季度持续环比改善。第三季度公司整体收入32.13亿元,同比增长10.02％,环比增长9.51％;经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元,同比下降13.20％,降幅缩窄。随着收入环比改善,综合毛利率实现连续两个季度的环比修复。分拆不同地区收入来看,2024年前三季度,公司来自北美客户的收入57.31亿元,同比增长4.29％,占公司营业收入的64.99％;来自欧洲客户(含英国)的收入15.27亿元,同比增长15.74％,占公司营业收入的17.32％;来自中国客户的收入13.29亿元,同比下降12.14％,占公司营业收入的15.07％;来自其他地区客户的收入2.30亿元,占公司营业收入的2.62％。

   新签持续回暖。2024年前三季度,得益于海外客户需求的逐渐恢复,以及更多的服务项目逐渐进入到中后期临床开发阶段,公司新签订单同比增长超过18％。其中,实验室服务板块新签订单同比增长超过12％、CMC(小分子CDMO)服务板块新签订单同比增长超过30％。

   一体化平台日益完善,未来发展动力十足。在前端小分子临床前实验室服务稳健增长的背景下,公司未来将以CDMO和临床业务作为重点突破方向,同时推进大分子和CGT的布局。整体来看,公司深度整合的一体化平台日益完善,传统业务随着海外市场的复苏而逐渐改善,新兴业务未来可期。

   我们预计2024-2026年公司将实现归母净利润18.65亿元/18.16亿元/21.05亿元,对应当前市值的PE为30/30/26倍。

   风险提示1、小分子和大分子商业化产能落地不及预期。

   2、海外通胀对公司海外业务开展的影响。