广深铁路(601333):Q3客流增速回落,全年业绩预计仍上行

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收200亿元,同比增长4.4％,其中第三季度实现营收71亿元,同比增长4.5％;前三季度公司实现归母净利润12.1亿元,同比增长18.7％,其中第三季度实现归母净利润2.97亿元,同比降低13.04％。

   Q3客流增速回落,广深城际客流减少2024年前三季度,公司发送旅客量5419万人次、同比增长20％,其中广深城际/直通车/其他车旅客量分别1985/83/3351万人次,同比分别增长15％/49％/23％;货运量5887万吨,同比增长7％。2024Q3,公司发送旅客量1951万,同比增长4％,其中广深城际/直通车/其他车同比分别-1％/+16％/+7％,货运量2092万吨,同比增长7％。前三季度客流量高速增长,但Q3增速回落明显,受去年高基数影响,公司Q3客运表现与行业趋势趋同;货运增速稳健。

   营业成本、财务费用上涨削弱Q3盈利2024Q3,公司营业成本同比增长5.5％,略快于收入端增幅,基于上半年公司客流量增长强劲,预计Q3公司开行车次延续高位、导致业务成本增长,但实际需求增速回落影响了产能转化;期间费用率0.77％,同比上升0.24pcts,在管理费用同比略降情况下,主要受财务费用净增加2022万元影响而削弱了利润。前三季来看,公司净利率仍高于上年同期。

   投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为282/298/315亿元,同比分别+7.7％/+5.7％/+5.7％;归母净利润分别为14.0/15.4/16.4亿元,同比分别+32.3％/+9.9％/+6.3％。EPS分别为0.20/0.22/0.23元。后续广州站和广州东站改建为高铁站,公司有望全面迈入高铁运营领域,维持"增持"评级。

   风险提示:客流增长不及预期,新开线路运能不及预期,路网分流。