好太太(603848):期待以旧换新表现-季报点评

公司发布三季报24Q3收入3.6亿,同减10.3％,归母净利润0.5亿,同减46.8％,扣非归母净利润0.5亿,同减41.5％;

   24Q1-3收入10.7亿,同减4.2％,归母净利润1.9亿,同减20.1％,扣非归母净利润1.9亿,同减17.1％;

   24Q1-3毛利率52.7％,同增2.3pct,净利率17.8％,同减3.5pct。

   2024Q3大宗原材料价格有上涨趋势,公司在供应端、产品设计端、品牌端优势能够保持公司毛利润水平和净利润水平的稳定。

   公司将继续通过供应商寻源优化、集中议价及采购等措施来合理地维持原材料价格,同时通过技术革新,向上游进行渗透等措施,来保持毛利率水平符合公司预期。

   前三季度费用比例处于可控范围内,符合公司预期;四季度将按照实时情况进行管控,力争全年维持稳定利润率。

   致力于全渠道布局与智能产品升级渠道端:坚持布局全渠道销售模式,线上线下协同发展,强化营销资源整合,线上销售收入和数量占比仍高于线下。公司将持续推进销售网络深耕细作,深化管理全链路、精准、高效立体渠道体系。

   线下渠道,深耕传统经销商渠道,通过赋能终端零售提升助力头部市场破局,通过积极布局下沉市场覆盖更多空白城市,提升渠道运营质量。

   线上渠道,稳定传统电商渠道市场占有率,同时加快突破抖音等新平台,一方面增加客户黏性,信息即时交互,另一方面塑造品牌年轻化形象。通过不断深化全渠道营销管理,持续提升渠道管理效率。

   产品端:智能类产品销售占比超85％。公司持续对产品进行升级换代,满足消费者需求,智能类产品销售额占比达到公司预期。公司将继续紧贴用户需求,合理规划产品结构。

   "以旧换新"逐步落地"以旧换新"活动目前推进情况因线上、线下渠道及地区补贴政策差异而有所不同。晾晒行业线上渠道进展较快,主要得益于政府沟通便利及平台支持。然而平台与政府补贴系统对接情况不一,天猫和京东已享受补贴,抖音和拼多多尚未拉通。线下渠道补贴标准和条件各异,公司正尝试打通内部链条,赋能线下门店。

   调整盈利预测,维持"买入"评级基于24Q1-3业绩表现,国内地产整体环境承压,我们调整盈利预测,预计24-26年EPS分别为0.7、0.8以及0.9元(原值为0.8、0.9以及1.1元),PE分别为20X/19X/16X。

   风险提示:全球贸易政策变动风险;市场消费偏好变动风险;市场竞争风险;市场季节性波动风险;海外经营风险等。