飞荣达(300602):业绩符合预期,消费电子景气度持续提升-公司季报点评

事件:飞荣达发布2024年三季报:24Q1-Q3公司实现营收34.23亿元(同比+17.53％),归母净利润1.04亿元(同比+111.26％),扣非归母净利润9143万元(同比+225.15％),毛利率18.27％(同比-0.50pct),净利率3.03％(同比+1.34pct);24Q3公司实现营收12.54亿元(同比+10.52％,环比+5.67％),归母净利润4719万元(同比+4.66％,环比+43.37％),扣非归母净利润4232万元(同比+9.13％,环比+47.34％),毛利率18.97％(同比-1.01pct,环比+0.35pct),净利率3.76％(同比-0.21pct,环比+0.99pct)。公司业绩均位于预告区间,符合预期。

   消费电子持续回暖,新能源短期承压,服务器业务有序推进中。1)前三季度消费类电子营收占比为38％:终端业务增长受益于国内消费类电子业务行业市场需求回暖,订单向好,公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额持续提升,出货量加大,毛利率提升,盈利能力增强。2)新能源(新能源汽车、光伏及储能等)业务营收占比为35％:公司积极拓展新能源汽车业务应用,并科学调整新能源产品结构,订单量持续增长;由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素影响导致24Q1-Q3内新能源领域毛利率有所下降;光伏逆变器和储能业务受市场环境影响导致订单量下滑,营收情况未达预期。3)通信领域营收占比为25％:公司在通信领域市场份额增加,产能得到释放,毛利率有较大提升,盈利能力同比上涨;公司服务器相关业务积极配合客户打样及小批量供货,合作有序推进中。

   投资收益及资产减值影响业绩,政府补助减少,经营质量进一步提升。

   24Q1-Q3公司投资亏损为2141万元,上年同期投资亏损371万元,主要系广东博纬权益法核算形成确认投资亏损增加所致。24Q1-Q3公司资产减值损失为4337万元,上年同期亏损3134万元,亏损净增1203万元,主要系计提的存货跌价准备增加所致。24Q1-Q3公司政府补助为531万元,上年同期为1844万元。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年收入分别为50.02亿元、57.22亿元、64.75亿元,归母净利润分别为2.07亿元、3.36亿元、4.28亿元,EPS为0.36元、0.58元、0.74元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年动态PE区间45-50X,对应合理价值区间26.05-28.94元,"优于大市"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;原材料价格波动;液冷行业渗透率不及预期