日月股份(603218):第三季度业绩同比增长38％,构建"一体化交付"产业-2024年三季报点评

2024年第三季度业绩0.85亿元,同比+38％。2024年第三季度公司实现营业收入14.0亿元,同比+23％,环比+28％;归母净利润0.85亿元,同比+38％,环比-75％,主要原因系投资收益环比大幅减少;扣非归母净利润0.70亿元,同比+32％,环比-14％;毛利率14.8％,同比-0.3pct,环比-2.7pct。前三季度公司实现营业收入31.8亿元,同比-10％;归母净利润5.1亿元,同比+44％;扣非归母净利润2.2亿元,同比-28％;毛利率17.2％,同比-2.3pct,主要系低毛利率的风电产品出货占比提高所致。

   电站转让增厚前三季度业绩。2024年4月,公司全资子公司甘肃日月转让酒泉浙新能风力发电有限公司80％股权,甘肃日月持有酒泉浙新能股权比例由95％降低至15％,由此导致二季度确认税前投资收益2.73亿元,占前三季度利润总额的46％。酒泉浙新能风力发电有限公司拥有肃北马鬃山300MW风电项目,总投资约14.9亿元,于2024年1月实现全容量并网发电。

   通过产业链拓展打造"一体化"交付产业链。上游方面,公司控股成立本溪辽材金属材料有限公司,提高铸造用高纯生铁供应能力;下游方面,公司正在大力推进22万吨大型铸件精加工产能的建设,完成后公司将形成70万吨铸造产能和54万吨的精加工能力。通过产业链纵向拓展,公司有望打造"一体化交付"产业链,提升整体盈利能力。

   丰富产品结构,提高抗风险能力。公司开始研发核电乏燃料转运储存罐,目前已具备批量制造能力;持续拓展高端合金钢市场,在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时,积极拓展研发新能源汽车大型压铸机、船舶、特殊材质泵类对铸铁、铸钢需求的产品,进一步优化和丰富公司产品线,打造新的利润增长点的同时提升公司的抗风险能力。

   风险提示:公司产能建设进度不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨。

   投资建议:下调盈利预测,维持"优于大市"评级。考虑到市场竞争和海风建设进度递延,导致公司风电铸件售价同比明显下滑,拖累单吨净利水平,我们下调2024-2025年盈利预测至6.0/9.2亿元(原预测为8.4/10.1亿元),新增2026年盈利预测10.0亿元,2024-2026年业绩同比+24.9％/+53.3％/+8.8％。当前股价对应PE为23.1/15.0/13.8倍,维持"优于大市"评级。