五粮液(000858):第三季度营收和净利润均正增,账面货币资金充足-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年三季报营收679.2亿元,同比+8.6％,归母净利润249.3亿,同比+9.2％,扣非后归属母公司股东的净利润248.3亿元,同比+9.2％。其中2024年第三季度收入172.7亿元,同比+1.4％,归母净利润58.7亿元,同比+1.3％,扣非后归属母公司股东的净利润58.9亿元,同比+1.6％。在白酒整体偏弱的情况下,公司第三季度仍旧实现了收入和净利润正增长,体现出了五粮液品牌力的强大。

   今年前面三个季度收入增速有所下滑,但是仍旧保持了单季度正增长,实属不易。公司今年一季度收入增速11.9％,第二季度收入增速10.1％,第三季度收入增速1.4％。考虑到公司现在年收入规模接近千亿体量,在白酒行业整体低迷的情况,还能实现单季度收入正增长,公司付出了很多努力。公司今年前三季度不仅实现了单季度收入正增长,且实现了单季度净利润正增长。

   公司三季度合同负债70.7亿,同比去年三季度大幅增长。公司三季度末合同负债70.7亿,比今年中报的81.6亿下降10.9亿,比去年三季报多了31.2亿。高额的合同负债表明公司品牌力被经销商认可。

   三季度末公司账面上有1251.1亿货币资金。强大的现金储备第一可以保障公司安全度过行业低迷期,第二可以为每年现金分红提供强力支撑。公司2023年的分红在2024年7月12日进行除权派息,一共分配181.3亿元,股利支付率60％,每股股利4.7元。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营业收入918.3/1014.5/1130.6亿元,同比+10.3％/+10.5％/+11.4％;归母净利润334.5/374.7/422.0亿元,同比+10.7％/+12.0％/+12.6％,ESP分别为8.6/9.7/10.9元。公司受益于五粮液产品放量,系列酒产品提价,维持"买入"评级。

   风险提示:白酒行业低迷时间长于预期;经销商资金压力大,低价甩货。