中国稀土(000831):Q3业绩符合预期,未来受益于资源整合开发

业绩公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收19.53亿元,同比-45.03％,主要系稀土产品价格下跌,公司调整了营销策略及产品销售结构,收入较上年同期下降;归母净利润为-2.03亿元,同比-165.14％。24年前三季度公司经营产生的现金流量净额为-5.95亿元,同比-304.88％,主要系销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少;投资活动产生的现金流量净额为0.47亿元,同比+177.22％,主要系收回投资现金较上年同期增加;筹资活动产生的现金流量净额为-1.02亿元,同比-1920.06％,取得借款所收到的现金较上年同期减少。

   单季度来看,24年Q3实现收入7.98亿元,环比-6.48％,同比-27.92％;实现归母净利润为0.41亿元,环比-6.59％,同比-70.37％国内资源整合完成,海外资源开发突破,保障原料供应根据公司公告,2024年1-9月,由于部分稀土产品价格下跌,公司按照会计准则要求,对应收账款、其他应收款、存货计提减值准备2.24亿元,是形成公司当前亏损的主要因素。公司前三季度亏损金额正逐步收窄,第二季度和第三季度当季实现盈利。公司实际控制人中国稀土集团于2023年全面完成我国中重稀土资源整合,赣南稀土矿山升级改造及复产取得积极成效,海外稀土资源开发取得突破,公司的资源渠道亦将得到进一步保障,现阶段原料供应能够较好满足所属分离企业正常生产所需。

   投资建议考虑到行业价格波动,我们调整了业绩预期,预计24-26年公司归母净利润-1.02/1.27/3.77亿元(此前24-25年预测为3.35/4.26亿元),25-26年对应PE分别为302、102倍,维持"买入"评级。

   风险提示公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧;下游需求不及预期。