盛邦安全(688651):网络空间地图领军者,铸造卫星互联网安全第三增长极-深度研究

报告摘要:公司股权结构较为集中,截止2024Q3前10大股东合计持股比例为58.19％。公司实际控制人为董事长权晓文。公司主营业务分为网络安全基础类、业务场景安全类、网络空间地图类、网络安全服务以及新的增长极卫星互联网安全。其中网络安全基础类产品为公司基本盘,2023年收入占总营业收入比重37％,其次为业务场景安全类(20％)与网络空间地图类(17％)。

   公司2023年度web应用防火墙硬件市场占比5.9％,排名第5;2023H1响应和编排软件市场占比7.8％,排名第3。2019年～2023我国网络安全规模由478亿元增长至694亿元,CAGR为9.77％,呈现稳健增长态势。此外,公司开发了围绕公共安全、电力能源、金融科技、运营商等场景类安全产品获客户广泛认可与深度合作。

   网空地图行业规模高速增长,公司是网空地图领军者。2026年中国网络空间地图市场规模将达54.6亿元,2021-2026年CAGR为48.3％,市场规模呈高增态势。2023年盛邦安全网络空间地图类产品实现营收5067.74万,较上年同比增长42.26％,盛邦安全连续3年入选IDC网空地图相关报告。公司已完成全球网络空间资产测绘平台(DayDayMap)的建设并正式发布,DayDayMap具有显著的科研属性,领先的IPv6探测技术,闭环资产归属,多维资产画像和漏洞社区联动五大核心优势。

   公司收购天御云安打造卫星互联网安全第三增长极。我国卫星互联网2024年市场规模将达404亿元,2021-2025年CAGR为11.23％。卫星互联网面临的安全防护需求主要可分为通信安全需求、网络安全需求和应用安全需求。公司收购天御云安进军卫星互联网安全,成立星网安全产品线:星网安全产品线将专注于卫星互联网测绘、卫星通信加密、卫星通信脆弱性分析和安全加固等关键业务方向,打造整体解决方案。

   盈利预测:由于网安行业下游恢复不及预期,我们调整盛邦安全2024～2026年归母净利润预测至0.55、0.72、0.98亿元,2024-2026年分别增长28.83％、31.52％、36.22％,给予"买入"评级。

   风险提示:网络安全、网络空间地图、卫星互联网发展不及预期。