莱特光电(688150):前三季度保持高增,多款材料加速验证-季报点评

事件:莱特光电发布2024年三季报,前三季度实现营业收入3.56亿元,同比+79.9％,实现归母净利润1.30亿元,同比+131.7％;其中第三季度实现营业收入1.11亿元,同比+95.5％,环比-15.81％,实现归母净利润3726.86万元,同比+204.0％,环比-23.90％。前三季度保持高增,盈利水平持续向好公司24年前三季度营业收入和归母净利润相较2023年同比分别+79.9％和+131.7％,在单三季度营业收入和归母净利润仍保持高增长,同比分别+95.5％和204％。盈利能力则同比23年也出现大幅增长,24年前三季度毛利率/净利率分别为66.39％/36.34％,相较23年分别增加2.78/8.14PCT,盈利能力持续提升。24年Q3单季度毛利率66.80％,同比23Q3增加6.38PCT,环比24Q2增加0.11PCT,单季度盈利能力仍在小幅改善。环比费用和减值增加拖累利润,但影响整体有限公司Q3环比Q2收入和利润均有所下滑,收入和归母净利润环比Q2分别-15.81％和-23.90％,利润环比下滑幅度高于收入,费用比例增加是主要原因。公司Q3四项费用3215.97万元,占收入比重为29.06％,而Q2四项费用占收入比例为23.60％;其中财务费用环比Q2增加208.80万元增长明显;研发费用方面,Q3研发费用比例为12.53％,Q2则为11.99％。公司前三季度因收入快速提升,本着谨慎性的原则,公司对相关信用及资产进行了 减值测试并计提了相应的减值准备,2024年前三季度共计提减值准备854.41万元,其中存货减值准备计提706.7万元,减值准备对公司盈利产生影响。上半年OLED面板国内出货量高速提升,公司主要客户京东方份额提升,新产品开发验证加速根据CINNOResearch统计数据显示,2024年上半年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片,较去年同期增长50.1％。2024年上半年全球AMOLED智能手机面板需求持续旺盛,一方面得益于全球智能手机市场回暖,另一方面归功于国内AMOLED产能持续释放以及向低阶产品市场不断渗透。公司主要客户京东方(BOE)出货量同比增长31.4％,以16.1％的市场份额位居全球第二,国内第一。产品开发及验证方面,RP材料已持续迭代了7代器件的量产应用,在新一代器件中测试较好,继续保持业内领先;GH材料持续迭代2代器件的量产应用,在新一代器件中验证顺利,已达到国际先进水平;RH材料已通过客户量产测试;GP材料及蓝光系列材料在客户端验证过程中。

   盈利预测:由于24年产生减值准备,以及RH材料通过量产测试,我们调整2024-2025年盈利预测为1.76/3.00亿元(前值1.95/2.59亿元),并预测2026年归母净利润为3.84亿元,维持"持有"评级。

   风险提示:消费电子领域景气下行;材料验证不及预期;费用快速增加。