锦波生物(832982):Q3业绩再超预期,产品获海外首证看好未来发展空间

公司发布24Q3业绩报告:(1)24Q3收入3.86亿,YOY+92％,环比增长2％。归母净利润2.1亿元,YOY+154％,再超市场预期。(2)24Q1-Q3实现收入9.9亿,YOY+91％,归母净利润5.2亿,同比+170％。锦波生物旗下薇旖美上市一千天,销量突破百万支,截至24H1,公司覆盖医美终端3000余家。胶原赛道依旧维持高景气。同时价盘稳定,终端价格方面公司发布声明未授权网络平台及自媒体销售,出厂价方面我们认为预计也维持相对稳定。

   收入高增,规模效应明显,盈利能力同比上行。Q3毛利率93.6％/YOY+2.3pct。销售费率16.6％,YOY-5.4pct;管理费率7.1％,YOY-3pct;研发费率4.8％,YOY-5.2pct。

   财务费率0.6％,YOY-0.8pct。整体归母净利率达到54.6％,环比Q2基本持平,同比提升13％。

   获得海外医疗器械注册证,看好出海发展空间。公司发布公告,旗下皮下填充剂获得越南主管当局颁发的一项D类医疗器械注册证,规格分别为2/4/6/8/10mg/瓶,用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹,为公司获得的首个境外重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械,是拓展海外市场取得的又一重大突破。此外公司与欧莱雅达成战略合作,在小蜜罐中添加重组人源化胶原蛋白原料,以及携手修丽可推出铂研针。公司产品不断迈向国际化,看好未来出海发展空间。

   增长动力充足,关注管线进展。除4mg极纯外,公司去年推出10mg至真扩展高端客群。率先推出3+17联合方案强化抗衰市场品牌势能。此外,公司护肤品牌同频双十一登录李佳琦直播间,上架2个链接(次抛精华+修护面膜)。公司在研管线丰富,建议重点关注后续凝胶类等多款产品拿证进展带来的催化。

   盈利预测、估值及投资评级:前三季度公司业绩不断超预期,再次验证胶原赛道仍维持高景气,上调24-26年归母净利润为7.1/10.1/13.0亿元,前值为6.0/8.5/10.8亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:商务消费恢复不及预期,竞争加剧,研发进度不及预期。